光大证券--华力创通2018中报预告点评：中报略低于预期,天通流标影响落地进度.pdf

2018 年 7 月 15 日 华力创通（300045.SZ ） 通信行业 中报略低于预期，天通流标影响落地进度 ——华力创通（300045.SZ ）2018 中报预告点评 公司简报 ◆事件： 买入（维持） 公司发布 2018 中报预告，上半年盈利 302~905 万元，同比下降 当前价：8.95 元 55%~85% ，略低于预期。 ◆Q1 单季亏损影响中报业绩，Q2 单季同比增长2%~54% 分析师 公司受用户订货延迟以及卫星通信运营服务延迟的双重影响，Q1 单季 亏损892 万元。根据此次预告，Q2 单季预计盈利1194~1797 万元，同比 姜国平 (执业证书编号：S0930514080007) 021 增长2%~54% ，中值28% ，实现较稳定增长。 jianggp@ ◆中国电信集采项目整体流标，天通落地进度或受影响 中国电信于5 月底启动了天通手机集中采购项目招标，项目资金4 亿 联系人 元，计划采购天通手机单模和双模产品各5 万台。根据深交所互动易披露， 石崎良 此次招标因投标家数不足而流标。我们判断，此次集采项目投标家数不足 021 或因招标框架估算总金额过低所致，整体流标一定程度上影响了天通产业 shiql@ 链以及公司卫星通信业务的落地进度。 吴希凯 ◆天通终端市场潜力大，关注后续业务进展 wuxk@ 移动通信卫星不仅可用于军用通信，在民用行业上，民政、林业、渔 市场数据 业、户外也有着丰富的应用场景。新华网数据，天通一号升空后未来十年 我国移动通信卫星系统的终端用户将超300 万，参考终端单价8000-10000 总股本(亿股) ：6.16 元测算，我们预计市场规模超200 亿元。目前天通商用条件成熟，电信于 总市值(亿元) ：55.12 今年 5 月正式商用放号。我们认为，虽然此次天通手机集采整体流标，但 一年最低/最高(元) ：8.53/13.67 在航天科技集团Ka 高通量卫星逐步投入使用情况下，电信在卫星移动通信 近 3 月换手率：70.81% 业务的推进也有望加速。 股价表现(一年) ◆维持“买入”评级 40% 基于电信集采整体流标，天通产业链整体落地进度延后等影响，我们 25% 下调公司2018~2020 年EPS 分别至0.18/0.25/0.33 元，基于公司传统军 10% 工业务逐步复苏，以及卫星通信业务有望迎来业绩增量，维持“买入”评 级。 -5%