财富证券--杰瑞股份：行业复苏,油服龙头业绩拐点确认.pdf

证券研究报告 公司点评 杰瑞股份 （002353） 机械设备 ｜ 专用设备 行业复苏，油服龙头业绩拐点确认 2018 年 08 月06 日 预测指标 2016A 2017A 2018E 2019E 2020E 评级 谨慎推荐 主营收入（百万元） 2833.8 3187.1 4443.1 5784.7 7137.5 净利润（百万元） 120.7 67.8 395.1 658.2 904.6 评级变动 首次 每股收益（元） 0.13 0.07 0.41 0.69 0.94 每股净资产（元） 8.20 8.30 8.51 8.90 9.52 合理区间 18.86-20.09 元 P/E 137.58 244.91 42.02 25.22 18.35 交易数据 P/B 2.11 2.09 2.04 1.95 1.82 当前价格（元） 17.33 资料来源：贝格数据，财富证券 52 周价格区间（元） 12.18-20.56 总市值（百万） 16599.61 投资要点： 流通市值（百万） 11663.27  事件：公司发布了 2018 年半年度报告，2018 年上半年公司实现营业 总股本（万股） 95785.40 收入 17.22 亿元，同比增长32.48% ；实现归母净利润1.85 亿元，同比 流通股（万股） 67301.01 增长510.09% 。单季度实现营业收入9.46 亿元，环比增长21.91% ；实 现归母净利润 1.52 亿元，环比增长353.73% 。公司预计2018 年 1-9 月 涨跌幅比较 份实现归母净利润 3.41 亿元，同比增长600.00% 杰瑞股份 专用设备  公司业绩超预期增长的主要原因是：（1）毛利率回升。随着油田服务 29% 20% 市场的回暖，市场对于钻完井设备及油田技术服务的需求增加，传统 11% 产线销售额大幅增加，毛利率回升；（2）资产减值损失减少。公司变 2% -7% 更了应收款项计提坏账准备的会计估计，资产减值损失较去年同期大 2017-08 2017-12 2018-04 -16% 幅减少。（3）汇兑损失显著降低。公司外币货币性资产主要币种是美 -25% 元，二季度美元升值幅度超过预期幅度，汇兑净损失显著降低。 % 1M 3M 12M  行业复苏，公司订单饱满，盈利拐点已得到确认。全球原油受 OPEC 杰瑞股份 4.65 8.79 1