浙商证券--地方债限额继续提前下达分析：稳增长,财政政策更加积极.pdf

[Table_main] 宏观研究类模板 报告日期：2020 年2 月11 日 宏 观 研 稳增长：财政政策更加积极 究 ── 地方债限额继续提前下达分析 ：孙付 执业证书编号：S1230514100002 全 ：021 球 ：sunfu@ 宏 观 报告导读 [Table_relate] 研 ➢ 本报告财政部继续提前下达地方债限额进行点评。 相关报告 究 ｜ 投资要点 中 关注：近期财政部提前下达2020 年新增地方债限额8480 亿元，其中一般债限 国 额5580 亿元、专项债限额2900 亿元。加上此前提前下达的专项债 1 万亿元， 宏 共提前下达2020 年新增地方债限额 18480 亿元。（财政部网站） 观 ｜ 1，此举旨在保证基建投资所需资金来源顺利、通畅和充足，当前稳经济的重 要措施。去年年底提前下达的 1 万亿专项债，已发行7748 亿，剩余额度已不 多。近期进一步加大8480 亿限额，目的在于保证相关基建项目资金来源的保 障，为复工后的项目建设提供支持。 2，今年提前下达额度较2019年增加4580亿，在疫情影响下，这是财政政策 更加积极的表现。去年提前下达1.39 万亿，今年为1.848 万亿。 3，更为重要的是去年提前下达额度主要用于土储棚改（占 80%左右），今年 提前下达额度主要用于基础设施建设（占75%左右），其对基建投资的拉动效 应将会较为明显。伴随后续复工强度的进一步加强，预计基建投资增速将持续 回升。 4，疫情冲击下，稳增长措施将继续发力，积极财政下：预计今年国债新增1.5 万亿，一般地方政府债1.5 万亿，地方专项债3.5 万亿，整体较去年增加约1.5 万亿。政策支持下，预计2020年基建投资增速回升至6.5%附近。 5，债市影响：短期，受债券额度提前下发影响，在供给增加预期下，债市将 面临一定压力，但考虑到货币政策趋于宽松，后续可能“量价”配合维持合理 [table_research] 充裕的流动性环境，债券收益率总体将趋于下行。 风险提示：经济出现超预期变化。 1/3 请务必阅读正文之后的免责条款部分 [table_page] 宏观研究 证 券 研 究 报 告 2/3 请务必阅读正文之后的免责条款部分 [table_page] 宏观研究 股票投资评级说明 以报告日后的 6 个月内，证券相对于沪深300 指数的涨跌幅为标准，定义如下： 1、买入 ：相对于沪深300 指数表现 ＋20 ％以上； 2 、增持 ：相对于沪深300 指数表现 ＋10 ％～＋20 ％； 3 、中性