浙商证券--初灵信息深度报告：被忽略的DPI龙头.PDF

[Table_main] 公司研究类模板 初灵信息(300250) 报告日期：2020 年2 月20 日 深 度 报 被忽略的DPI 龙头 告 ──初灵信息深度报告 ：分析师：张建民 执业证书编号：S1220518060001 [table_zw] 公司研究类模板 [table_invest] 行 ：联系人：汪洁 执业证书编号：S1230519120002 评级 买入 业 ：Tel：021 Email ：zhangjianming1@ 上次评级 首次评级 公 当前价格 ￥14.74 司 核心观点 研 网络可视化表现活跃，作为网络可视化重要环节的 DPI 尚未被市场认 单季度业绩 元/股 究 ｜ 知，5G 驱动市场空间增幅明显超预期，我们推荐龙头初灵信息。 3Q/2019 0.09 通 2Q/2019 0.06 信 投资要点 1Q/2019 0.06 设 ❑ DPI 尚未被认知，随流量增长逻辑明确 备 市场看好网络可视化，目前表现活跃的集中在汇聚分流设备，而后端的DPI 目 4Q/2018 -1.58 行 前仍未被认知，DPI 是网络可视化链条的数据处理环节，投资建设需求与流量 业 直接相关，增长逻辑非常明确。 [table_stktrend] ｜ ❑ 5G 市场规模是4G 的3 倍，增幅超预期 市场此前对于5G DPI 需求限于定性层面，我们进行了详细的量化测算，5G DPI 市场规模将达到近200 亿，是4G 时期的3 倍。 ❑ 公司是DPI 领域的龙头，业绩弹性超预期 公司4G DPI 市占率预计15-20% ，与华为等位列第一梯队，5G 周期份额将进 一步向头部厂商集中；2020 年5G 进入规模部署期，DPI 开始明显增厚业绩， 预测2020-21 年以DPI 为主的运营商大数据业务收入增速为40% 、89%。 ❑ 各项业务协同发展，整体进入快速增长通道 公司简介 大数据接入受益于 5G 承载网建设和运营商政企业务大发展；视频大数据业务 初灵信息成立于 1999 年，是专注于大 数据接入设备的研发设计、制造和营销 IPTV 、广电新媒体市场开拓见成效；与腾讯合作的在线办公Saas 业务注册用户 服务的国家高科技企业。自 2011