浙商证券--比音勒芬：故宫联名款引领时尚风潮,未来业绩高增长可期.PDF

[Table_main] 公司研究类模板 比音勒芬(002832) 报告日期：2020 年01 月12 日 点 评 报 故宫联名款引领时尚风潮，未来业绩高增长可期 告 ──比音勒芬点评报告 ：于健 执业证书编号：S1110518090002 [table_zw] 公司研究类模板 [table_invest] 行 ：02180105934 评级 增持 业 ：yujian01@ 上次评级 增持 公 当前价格 ￥25.60 司 事件：公司联合故宫宫廷文化推出首个文化 IP 联名系列，在工艺、面料及设 研 计等方面均具备独特性与创新性，公司将运动休闲与国潮跨界结合，有望引领 单季度业绩 元/股 究 时尚风潮，打造一系列爆款产品。 ｜ 3Q/2019 0.45 纺 投资要点 2Q/2019 0.24 织 ❑ 联合故宫宫廷文化，有望打造爆款产品 1Q/2019 0.72 服 2020 年春夏，公司联合故宫宫廷文化，通过借鉴 “龙袍”的设计理念，将龙、 4Q/2018 0.48 装 山、藻等元素与高尔夫运动元素相结合，不断提升品牌力的同时，也符合当下 ｜ 消费者对于国潮文化的追求，有望打造爆款产品。营销方面，公司邀请乔振宇 担任体验官，市场反响热烈。预计公司目前会员复购率为60% ，公司品牌力不 [table_stktrend] 断提升，营销端不断加码，有望带动终端销售不断提升。 ❑ 注重细节和创新，产品力持续提升 公司T 恤在高端商场销售持续排名全国前列，产品重视持续创新，LOGO 使用 了38 种颜色进行搭配。预计功能性较强的高尔夫系列占比20%左右，价格较 高的生活系列占比40%左右，价格较低的时尚系列占比40%左右，在保持高端 调性的同时满足不同消费者的需求。 ❑ 预计全年归母净利润增 40% ，驱动因素为同店持续高增、以及新开店加 速，符合我们预期 公司简介 我们预计2019 全年归母净利润增长约40% ，单Q4 归母净利润增长22+% ，符 公司主要从事自有品牌比音勒芬高尔 合预期。我们认为公司净利润保持强劲增长的主要驱动因素为：1 ）同店持续高 夫服饰的研发设计、品牌推广、营销网 增长。我们预计公司同店将保持 10%以上的增长速度。2 ）新开店加速。截至 络建设及供应链管理。公司品牌为广州 2019H1 公司终端门店数量达 798 家，上半年净开34 家。我们预计19H2 公司 市著名商标、广东省著名商标