东北证券--红旗连锁：四川便利店行业领军者,“外延+内涵”加速扩张.pdf

[Table_Title] [Table_Invest] 红旗连锁 （002697 ） 一般零售/商业贸易 发布时间：2020-03-22 xyzq.docx 证券研究报告 / 公司动态报告 [Table_MainInfo] 买入 四川便利店行业领军者，‚外延+内涵‛加速扩张 上次评级：买入 报告摘要： [Table_Market] 股票数据 2020/3/19 6 个月目标价（元） 11.25 [Table_Summary] 红旗连锁是 A 股首家便利店连锁上市公司。作为四川地区便利店行 收盘价 （元） 8.69 业领军者，公司自成立以来发展迅速，凭借“商品+服务”战略，通过 12 个月股价区间（元） 5.25 ～9.99 “自建+并购”方式不断开拓市场，截止2019 年Q3 ，公司共拥有门店 总市值（百万元） 11,818 总股本（百万股） 1,360 3027 家。公司业绩稳步增长，2013-2019 年公司营业收入由44.37 亿 A 股（百万股） 1,360 元增长至 78.23 亿元，CAGR 为9.91%；归母净利润由 1.57 亿元增 B 股/H 股（百万股） 0/0 日均成交量（百万股） 18 长至5.16 亿元，CAGR 为21.93% 。 参股新网银行，不断贡献大额收益。公司参股四川新网银行，持股 [Table_PicQuote] 历史收益率曲线 比例为 15%。新网银行是全国三家互联网银行之一，发展非常迅速， 2018 全年为公司贡献投资收益达到0.55 亿，占营业利润的比例达到 红旗连锁 沪深300 14.72% 。预计2019 年新网银行将为公司贡献超过 1.5 亿元的投资收 益，成为驱动公司利润增长的第二动力。 61% ‚外延+ 内涵‛形成共振，2019 年开启新一轮扩张。外延：在自建 44% 门店的同时，公司于2015 先后收购多家中小型便利店连锁企业，通 27% 过三年整合，效果逐渐显现，管理效率不断提升。2019 年公司展店 10% 开始提速，截止 2019 年三季度，公司门店总数突破30