康华生物-市场前景及投资研究报告-人二倍体狂犬病疫苗龙头.pdf

公司报告 | 首次覆盖报告 康华生物 （300841 ） 证券研究报告 2020 年09 月16 日 投资评级 人二倍体狂苗龙头，受益于行业高景气度有望快速发展 行业 医药生物/生物制品 6 个月评级 增持 （首次评级） 狂犬 供不应求，康华生物独占人二倍体细胞狂苗龙头 当前价格 507.65 元 目标价格 596.55 元 康华生物的人二倍体细胞狂犬 相较于其他细胞株的狂苗具有更高的安全性和 有效性，自2014 年获批上市以来，作为国内独家人二倍体狂苗，市场占比不断提 基本数据 升，由2014 年的0.6%提升至 2019 年的4.1% ，2020 年上半年达到了5.3% 。2020 年上半年，随着部分狂苗生产企业的停产整改、设备升级和狂苗接种旺季的到来， A 股总股本(百万股) 60.00 国内多地狂犬 出现短缺现象。考虑到公司产品的优质性和不断提升的狂苗需 流通A 股股本(百万股) 15.00 求，公司积极升级新建生产线，提升 产能，以更好供应市场。预计随着公司后 A 股总市值(百万元) 30,459.00 续其他 研发持续推进，公司有望步入发展快车道。 流通A 股市值(百万元) 7,614.75 行业景气度高，国产大品种时代开启，公司有望显著受益 每股净资产(元) 29.08 资产负债率(%) 7.81 我们认为， 行业在多重因素的推动下已经进入黄金发展期：1、 法的落地 一年内最高/最低(元) 996.00/84.44 带来强监管新时代，利于行业的规范健康发展，同时也开启行业的优胜劣汰， 优质公司的竞争优势和稀缺性进一步凸显；2 、我国 行业消费潜力大、成长性 强，高价值非免疫规划 发展空间大，随着国产大 品种如13 价肺炎 、 HPV 等逐步上市，开启国产 大品种新时代，推动行业持续扩容；3 、新冠 肺炎疫情下，后续 CDC 体系建设有望强化，利于 行业发展，同时新冠 研 发如火如荼，以康华生物等为代表的优质公司迎来新技术布局良机，为公司乃至行 业长期的技术升级奠定基础。我们认为 行业赛道佳，景气度高，板块β投资价 股价走势 值好，以康华生物等为代表的优质 公司有望显著受益，充分享受行业的高景气 度，未来公司值得期待。 康华生物 生物制品 创业板指 多因素推动狂苗空间增长，公司产品优秀，有望持续放量+提价增厚业绩 720% 599% 根据 WHO 调查报告，进入