“其利断金”，增强型金融供给侧慢牛指数.docxVIP

目录索引 一、金融供给侧慢牛指数继续获得显著超额收益 4 二、20Q3 的最新金融供给侧慢牛指数有何特点？ 6 三、其利断金：与净利润断层策略的有机结合 10 四、风险提示 12 五、附表：金融供给侧改革指数历期成分股 13 图表索引 图 1：“4 维度·25 指标”构建金融供给侧慢牛选股体系 4 图 2：19 年初以来，金融供给侧指数获得较高的绝对和超额收益 5 图 3： 20Q2 持仓期间，金融供给侧慢牛指数继续获得显著超额收益 5 图 4：“其利断金”组合具备强超额收益 10 表 1：金融供给侧慢牛指数特征总览 6 表 2：金融供给侧慢牛指数每期行业占比 7 表 3：金融供给侧慢牛指数市值特征 8 表 4：金融供给侧慢牛指数盈利能力特征 8 表 5：金融供给侧慢牛指数估值特征 9 表 6：金融供给侧慢牛指数北上资金持股特征 9 表 7：“其利断金”组合在市场上涨时往往能获得更高的超额收益 11 表 8：附表：金融供给侧慢牛指数成分股简称（以下全部为A 股） 13 一、金融供给侧慢牛指数继续获得显著超额收益 金融供给侧慢牛“贴现率牵牛”，贴现率成为股票市场的主导力量，在A股重大生态变化之下，我们围绕金融供给侧改革四大核心，构建了“4维度，25大指标”新选股体系。我们在《金融供给侧慢牛指数：超额收益之匙》中向投 资者介绍了金融供给侧慢牛选股体系的构建及其在A股投资中的应用。金融供给侧改革围绕四大核心：降成本、调结构、促开放、防风险。基于四大核心给股票市场带来的变化，我们构建包含25个指标的金融供给侧慢牛选股指标体系，并基于该选股体系构建了具备极强超额收益能力的金融供给慢牛指数。 图1：“4维度·25指标”构建金融供给侧慢牛选股体系 数据来源： 20Q2以来，金融供给侧慢牛指数选股策略继续获得显著的超额收益。在20Q2持仓期间（2020年4月30日至2020年8月30日），金融供给侧慢牛指数取得了高达 38.3%的绝对收益，相对万得全A、沪深300、上证综指、创业板指分别获得10.5%、 13.8%、18%、3.9%的超额收益。考虑到2019年以来权益主动管理基金大幅跑赢指 数，我们也将金融供给侧慢牛指数与基金进行收益率对比，在20Q2持仓期间金融供给侧慢牛指数相对股票型、普通股票+混合型、混合型基金的收益率中位数分别获得 8.0%、10.2%、12.3%的超额收益，依然显著跑赢。 图2：19年初以来，金融供给侧指数获得较高的绝对和超额收益 数据来源：Wind，注：（1）数据截止 2020 年 8 月 31 日； （2）金融供给侧指数成分调整时间为每年 1 月 31 日、4 月 30日、8 月 31 日、10 月 31 日。调整日指数内各成分股等权重分布。 图 3： 20Q2 持仓期间，金融供给侧慢牛指数继续获得显著超额收益 数据来源：Wind， 二、20Q3 的最新金融供给侧慢牛指数有何特点？ 自2019年初金融供给侧改革开始，金融供给侧慢牛指数总共经历过7次调整。金融供给侧指数成分调整时间为每年1月31日（即Q1调整期）、4月30日（Q2调整期）、8月31日（Q3调整期）、10月31日（Q4调整期），每次调整成分股后指数内 各成分股等权重分布。2019年1月31日以来的7期金融供给侧慢牛指数共计选出273只股票，每期所选个股数量范围在31-46只之间。 从板块分布来看，主板、中小板、创业板分布约为1:1:1。20Q2及之前的金融供给侧慢牛指数成分股在主板、中小板、创业板上的数量分布约在2:1:1。由于中小 创在20Q2的相对盈利增速取得较为显著的优势，20Q3的最新指数成分股在板块上的分布比例则接近1:1:1。 表1：金融供给侧慢牛指数特征总览 指数特征 2019Q1 2019Q2 2019Q3 2019Q4 2020Q1 2020Q2 2020Q3 指数包含个股数量 41 36 45 31 36 38 46 其中：主板数量 22 9 24 13 21 17 15 其中：中小板数量 10 17 8 9 9 13 18 其中：创业板数量 9 10 13 9 6 8 13 行业分布前三 医药生物电子 电气设备 电子传媒 医药生物 计算机传媒 机械设备 计算机机械设备医药生物 计算机化工 医药生物 电子 医药生物农林牧渔 医药生物电子 传媒 市值：均值（亿） 354 480 363 496 933 792 808 市值：中位数（亿） 155 224 168 253 720 399 439 ROE（TTM）均值 17.4% 18.1% 19.3% 21.5% 20.4% 18.7% 23.6% ROIC 均值 12.1% 14.7% 14.7% 16