休闲零食，品类or渠道优质供应链价值凸显.docxVIP

内容目录 一、为什么说小零食，大生意？ 4 品类角度：优选赛道，创新扩容 6 赛道长、增速高，竞争格局好的品类是可以做大的好生意 6 我国休闲零食品类发展的痛点：同质化程度高、品牌黏性不足，行业格局分散 7 休闲零食品类发展趋势：产品健康、便捷、新鲜，业态创新 8 渠道变迁：多元化同时稳定性趋弱 9 零食连锁业态的兴起：从物质到服务，感性化消费 10 不同渠道的流量特征存在差异 11 二、不同业态模式之辩：制造型 VS 渠道平台型 12 制造型企业：品类扩张是关键词 13 渠道平台型企业：更复杂的生意，效率为王 14 发展趋势：互补互利，优质供应链价值凸显 17 三、财务角度对比分析 18 财务报表的构成及差异 18 ROE 分析：周转和盈利能力的平衡 20 四、休闲零食行业估值探讨 22 五、投资建议 23 六、风险提示 24 图表目录 图表 1：休闲零食消费群体以女性为主 4 图表 2：休闲零食消费主力在 18-35 岁之间 4 图表 3：休闲零食消费频次高 4 图表 4：我国休闲零食行业规模(亿元) 5 图表 5：我国居民人均粮食消费量逐年减少 5 图表 6：美国休闲零食消费占比更高 5 图表 7：我国休闲零食单价持续增长 6 图表 8：各国休闲零食人均消费额(元) 6 图表 9：我国休闲零食消费结构 6 图表 10：美国休闲零食消费结构 6 图表 11：休闲零食细分品类规模、增速和集中度比较 7 图表 12：我国甜食零售市场规模(亿元) 8 图表 13：我国糖果行业竞争格局 8 图表 14：一级市场休闲零食投资品牌 8 图表 15：盐津铺子仿肉类休闲豆制品 9 图表 16：磨逗豆制品连锁门店 9 图表 17：我国休闲零食行业三个发展阶段 10 图表 18：母婴连锁销售占比持续增长 11 图表 19： 我国休闲零食行业渠道销售占比(2018 年) 11 图表 20：超市及连锁业态坪效比较 11 图表 21：不同渠道流量特征的比较 12 图表 22：休闲零食销售渠道比较 12 图表 23：洽洽瓜子及坚果收入增长 13 图表 24： 盐津铺子以烘焙产品为第二增长曲线 13 图表 25：主要休闲零食企业固定资产规模(亿元) 14 图表 26： 以洽洽食品为例看休闲零食行业成本构成 14 图表 27：盐津铺子烘焙产品收入(百万元)及增速 14 图表 28：盐津铺子烘焙产品毛利率变化 14 图表 29：三只松鼠对公司定位描述的变化 15 图表 30：三只松鼠 2019 年生产人员数量大幅提升 15 图表 31：三只松鼠固定资产增加 15 图表 32：良品、松鼠运杂及仓储费用变化趋势(百万元) 16 图表 33：三只松鼠城市仓分布及货品流转示意图 16 图表 34：公司供应链体系 16 图表 35：旺旺 OEM 食品代工发展事业部 17 图表 36：元气森林自建生产基地 17 图表 37：三只松鼠、良品铺子多品牌战略 18 图表 38：绝味食品开店数量及收入增速 18 图表 39：良品铺子开店数量(个)及线下渠道收入(百万元)增速 18 图表 40：洽洽食品收入及增速 19 图表 41：盐津铺子收入及增速 19 图表 42：良品铺子毛销差 19 图表 43：盐津铺子毛销差 19 图表 44：良品铺子销售费用构成 20 图表 45：盐津铺子销售费用构成 20 图表 46：主要休闲零食企业净利润率变化情况 20 图表 47：良品铺子存货周转率领先行业 21 图表 48：主要休闲零食企业 ROE 拆分 21 图表 49：盐津铺子单季度业绩增速及 PE-TTM 走势 22 图表 50：盐津铺子预测 PE 及预测 PEG 变化 22 图表 51：洽洽食品单季度业绩增速及 PE-TTM 走势 22 图表 52：洽洽食品预测 PE 及预测 PEG 变化 22 图表 53：三只松单季度收入增速及 PS-TTM 走势 23 图表 54：良品铺子预测 PE 及预测 PEG 变化 23 一、为什么说小零食，大生意？ 休闲零食行业发展顺应人们对品质、健康生活的向往。休闲零食是指正餐以外，与“主食”相对应的食品集合，是一种冲动型购买的非必需消费品，满足消费者闲暇享受、情感交流、健康等多样化需求。随着人均可支配收入增长，人们对生活品质更加关注，不仅满足于“吃饱”，而且要“吃好”，零食饮料消费支出逐步增加。 休闲零食消费者画像：以 18-35 岁的年轻女性为主。根据良品铺子消费者大数据，77%的消费者为女性，并且 18-35 岁消费者占比接近 3/4。从