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管理论文：财务困境上市公司盈余管理问题研究  本文是一篇财务管理论文，本文借鉴 Altman 的Z-Score 模型衡量企业财务困境，并根据 Z 的临界值把企业财务状况划分为三组。分别研究其盈余管理问题。  第一章 相关概念界定和理论基础  第一节 概念界定 一、财务困境 财务困境也被称为“财务困难”。国内外学者们从不同的角度研究财务困境，对财务困境的衡量标准也不尽相同，导致学术界没有一个财务困境定义能得到学者们普遍认可。产生这种情况的主要原因在于企业财务困境并非一举形成。企业财务出现问题到法定破产，每一个阶段都可代表企业已经处于财务困境，只是陷入财务困境程度不同。因此，国内外学者针对企业处于财务困境阶段的不同，对其有不一样的判断标准，导致学者们研究的角度也存在差异。  在国外研究中，美国教授 Charles Gibson 总结财务困难的表现：第一，被迫清算。破产清算是公司生产经营活动的终结，是与相关机构和个人之间法律关系的终结。被迫是一种强制性的行为，它不是由企业自身决定的。当企业发生财务困难，其生产、管理和经营活动将面临停滞，企业存在破产的风险。第二，拖欠短期债务。当企业缺乏资金，无力偿还贷款，会损害企业信誉。第三，债券到期，债权人无法偿还债务人本息。当企业资金周转出现困难时，无法履行债券合同，公司将面临财务困难。第四，无法支付优先股股利意味着企业资金支付发生困难。 在国内外研究中，学者们通过建立模型预测企业的财务状况。例如：LMP 模型、Z-Score 模型、ZETA 模型等。财务预警模型以企业年度财务报表数据为资料，利用一定的理论和方法建立模型，预测企业未来财务状况，旨在提醒企业管理者潜在的财务风险并避免财务困难。  本文参考由 Altman(1968)提出的 Z-Score 模型来衡量企业面临的财务困境。Altman(1968)对比研究了美国制造业企业中的破产企业和非破产企业，从二十二个主要财务比率中选出五个关键指标，建立 Z 模型衡量企业财务现状①。经过多年的研究，证实 Z-Score 模型具有较强的预测上市公司财务状况的能力，而且，研究表明，Z-Score 模型预测企业破产的概率达到 72%-80%，对预测企业未来的财务状况效果显著。本文根据 Z-Score 模型的临界值，将经过筛选的数据划分三组，划分情况如下表 1-1 所示。 ........................   第二节 理论基础 一、信息不对称理论 美国乔治·克洛夫、约瑟夫·斯蒂格利茨和斯宾塞首先提出信息不对称理论。该理论认为，在经济活动的过程中，不同的个体对信息获取的数量存在差异，每个人对获取的有限信息有不同的理解，导致有限的信息对每个人使用性存在差别，一些人可以获得更多的信息，一些人只能获得较少的信息，这就产生了信息不对称的现象。  委托代理问题和信息披露成本是造成信息不对称的主要原因。治理层的工作是着重把握企业总体战略方向，把具体的、可执行的工作交给管理层。企业管理层作为内部管理者，对企业过去和现在的相关信息有着准确的了解，但是，由于治理层对企业信息的了解是有限的，无法观察管理层的所有行为和能力，只能获取不完整的信息。在这样的情况下，企业治理层只能通过管理层提供的信息来判断管理层的履约情况以及对企业的贡献。管理层追求更高的薪水、升迁及休闲娱乐等利益最大化，而且其本身拥有信息优势，这样就存在动机扭曲信息，实施盈余管理，促使自身利益得到最大的满足。  信息披露成本主要来自于两个方面成本。一是企业对外披露信息产生的成本。二是竞争者利用企业披露的信息作出竞争决策，使得企业处于竞争劣势发生的成本。企业对外披露更加详细信息，需要企业会计人员完成更多的工作。与此同时，我国的会计法律法规每年都在不断地适应市场的发展，并不断地完善和更新，此时，企业需要培训会计人员了解最新的会计准则，以便及时地调整企业的账务处理方式。这些费用都属于信息披露的成本。在证券市场条件下，企业之间竞争加剧，企业为保证自身权益不受侵犯，会对外披露有限的信息。企业披露信息过于详尽，使得竞争对手了解企业的经营方向，可能导致经营风险。 ............................  第二章 我国上市公司财务困境与盈余管理的现状分析   第一节 财务困境现状的 Z-Score 模型分析 一、Z-Score 模型 本文借鉴由 Edward Altman(1968)提出的 Z-Score 模型来衡量企业面临的财务困境，用 Z 值表示财务风险水平。Altman(1968)通过对破