20侨集Y2信用评级报告.PDF

公司债券信用评级报告 评级观点 4 ．公司资产质量好，地产项目有一定的区 联合信用评级有限公司（以下简称 “联合 位优势。公司资产中货币资金较充裕，投资性 评级”）对华侨城集团有限公司（以下简称“公 房地产以成本法计量，有一定升值空间，资产 司”或“华侨城集团”）的评级反映了公司作为 受限比例低，整体资产质量好；房地产项目大 大型中央企业，在政策支持、行业地位、多元 多位于一二线城市，地理位置较好。 化经营格局、项目开发模式和土地储备等方面 具有显著优势。近年来，公司积极布局旅游综 关注 合项目，保持较大的拿地规模，收入规模实现 1．文化旅游市场竞争激烈、新拓展项目城 快速增长，盈利能力强；公司融资渠道畅通， 市能级有所下沉且 2020 年以来受疫情冲击明 资产质量好。同时，联合评级也关注到旅游行 显，房地产行业调控趋于长期化。旅游市场的 业和电子行业市场竞争激烈、经营风险较高， 竞争较激烈，随着越来越多的企业进入旅游度 文旅行业受疫情影响较大，公司收并购和对外 假行业，公司的旅游综合业务面临一定的竞争 投资力度持续增加，经营和投资活动资金需求 压力；同时，该业务对城市能级要求较高但随 大以及业务规模扩张带动债务增长等因素给公 着市场的逐步饱和新拓展城市能级也在不断下 司信用水平带来的不利影响。 沉。此外，2020 年爆发的新冠疫情对公司旅游 未来，随着公司持续加大旅游综合项目的 综合业务影响较大。房地产行业调控政策调控 投资，综合竞争力有望进一步提升，收入有望 基调不改，受调控政策的影响仍然较大。 持续增长，整体信用状况有望保持良好，联合 2 ．家电行业竞争激烈，电子业务盈利能力 评级对公司的评级展望为“稳定”。 弱。家电行业竞争越发激烈，销量趋于平稳、价 基于对公司主体长期信用水平以及本期债 格明显下滑；公司电子业务及相关产业盈利能力 券偿还能力的综合评估，联合评级认为，本期 不强，毛利率始终不高。 公司债券到期不能偿还的风险极低。 3 ．公司存在较大的资金需求，债务增长明 显。公司房地产开发项目、旅游产业在建项目 优势 投资规模很大，产业链并购及对外股权投资力 1．公司股东背景强，且已形成多元化的经 度增加，经营和投资活动资金需求大，导致公 营格局和良好的品牌知名度。公司是隶属于国 司债务规模较快增长；公司未来资金支出预计 务院国资委管理的大型中央企业，目前已形成 仍然保持在较大规模。 以旅游、房地产、电子业务为主的多元化经营 格局，在全国范围内多个大中型城市设立“欢 乐谷”主题公园群，具有良好的品牌效应。 分析师 2 ．公司独有的经营模式具有良好的协同效 支亚梅 登记编号（R0040216100002 ）