传媒行业短视频市场前景及投资研究报告之二：产品与算法，抖音、快手的生态.pdfVIP

传媒行业 产品与算法：抖音、快手的生态成因 ——短视频系列报告之二 Table_BaseInfo 核心观点 行业评级 看好 中性 看淡 (维持)  抖快的价值独特性：20/06 月短视频用户渗透率提高至74% ，用户时长约占 国家/地区 中国 总时长20% ，短视频行业主要用户时长被抖快两大产品占据，抖快分别占 行业 传媒行业 短视频用户规模的 78%/60%,时长分别达50%/35%以上。抖音和快手是中 报告发布日期 2020 年10 月19 日 国目前为止最大的互联网内容平台，“大”体现在用户规模大（DAU 分别 达6 亿/3 亿）、使用时间长（人均单日使用时长约90min ），参与内容创作 行业表现 者群体多（快手内容创作用户达3 亿，抖音过去一年创作者新增1.3 亿）。 抖快是头一次让这么大范围的用户参与内容创造/ 内容消费的平台，真正做 到了记录世界多元的真实与美好，让很多人地点事件第一次以影像的方 式被记录和大范围传播。  两款产品的相似不同：二者服务的用户需求是相似的，都是满足用户休闲 娱乐、社交、信息分享、信息获取等内容消费需求的产品。抖、快的最大共 性，在于技术进步下媒介的便捷性（生产和理解门槛都很低的短视频）和算 法的先进性（依靠去中心化算法进行内容分发），这也是二者近两年来成为 成长最快的互联网产品的核心原因之一。但两者又有不同，我们认为抖快的 资料来源：WIND、东方证券研究所 核心差异来源于底层价值观的不同，侧重美好vs 强调真实普惠。这些差异 深 造成了产品内容分发算法逻辑（重内容质量vs 强调普惠公平）、社区运营 度 （重运营vs 轻运营）、产品形态（单列沉浸式vs 双列可选择式）的差异， 报 这些差异造就出2 大平台不同的社区内容生态、创作者生态、用户心智及归 属感、用户增长速度及商业化方式。平台生态的差异导致抖快在不同变现方 告 式上的能力差异。  目前看来，重内容运营是所有追求用户/时长增长的内容平台必须选择的道 路。抖快两大产品系都在更深度的运营，包括头部内容垂类内容运营、达 人运营、工具、平台活动、激励机制等。其中抖音系的运营方式非常值得行 业学习。算法+运营，都是为了社区生态增长而努力。UGC/PUGC 创作者 和 OGV → 更多的用户 → 用户支持创作者+品牌方看到平台的价值 → 拉升广告、电商、直播打赏等变现收入→有更多的 UGC/PUGC 创作者和 OGV →更多的用户时长，进入持续正循环。 投资建议与投资标的  我们看好抖快两个平台在基础设施、技术、算法、数据积累方面的领先优势， 未来这些能力有望复用到更多场景创造价值。其次，随着抖快的发展，其生 态体系的合作伙伴（服务商、MCN 机构、入驻商家）也将实现快速成长。 建议关注：1. 产业中抖音、快手两个短视频平台，以及腾讯控股(00700 ， 买入) ；2. 头部电商 SaaS 服务商：中国有赞(08083 ，未评级)、微盟集团 (02013 ，未评级) ；3. 新