盐津铺子-市场前景及投资研究报告-兼具品类广度和渠道深度.pdfVIP

仅供机构投资者使用 证券研究报告 |公司深度研究报告 [Table_Date] 2020 年 10 月 19 日 [Table_Title] 兼具品类广度和渠道深度，进入增长快车道 [Table_Title2] 盐津铺子 (002847) 评级及分析师信息 [Table_Summary] 评级：[Table_Rank] 买入 ► 自主制造休闲食品领导品牌 上次评级： 首次覆盖 盐津铺子成立至今 15 年时间，以商超散称品牌专柜为核心 目标价格： 渠道，实现多品类、立体化渠道网络覆盖，是目前 A 股唯一具备 最新收盘价： 137.3 多品类休闲食品自主生产能力的上市公司。公司 2019 年向 12 位 核心管理层实行股权激励，激励目标要求 19-21 年收入 CAGR 股票代码[Table_Basedata]： 002847 +17%，利润 CAGR+52% 。19 年激励目标已顺利完成，此次激励有 52 周最高价/最低价： 153.0/35.35 效激发管理层主观能动性，助力公司三年战略规划稳步实现。 总市值 (亿) 177.80 ► 品类选择成功率高，烘焙和果干将是未来看点 流通市值(亿) 152.63 公司在品类选择上侧重传统特色小品类休闲食品，按照蜜饯 流通股数(百万) 111.17 起家、豆制品扩规模、休闲食品丰富品类、烘焙顺应发展趋势的 节奏逐步实现多元化布局，多年发展验证了品类选择的前瞻性和 [Table_Pic] 盐津铺子 沪深300 成功率。烘焙和果干类产品将是公司成长的核心品类，烘焙产品 305% 中公司主攻的中保产品与散称渠道契合度高，已经成为公司第一 % 242% 价 179% 大品类，占比 30%以上，仍在成长快车道；果干借助广西地缘优 股 对 116% 势，19 年收入增长 66%，成为公司收入的重要增量。 相 53% ► 渠道壁垒深厚，直营+经销搭建立体销售网络 -10% 2019/10 2020/01 2020/04 2020/07 2020/10 公司通过 “直营商超树标杆、经销商渠道全面拓展、新零售 跟进覆盖”形成立体营销网络。公司线下主攻商超散称渠道，覆 盖全国 31 个省市，以直营合作的模式成功入驻国际、国内大型 商超