零售行业社区团购市场前景及投资研究报告：周转加速、成本降低，供需框架.pdfVIP

证券研究报告|行业专题报告 可选消费 |零售 周转加速和成本降低，社区团购的供需框架 ——社区团购深度报告 2020年10月18 日 摘要 ➢ 核心观点：社区拼团整体交付模式和传统的零售的交付模式存在较大的不同，传统模式从工 厂到分销商-分销商-零售商-消费者链路模式，改为从订单到批发商或者是工厂的交付模式， 需求到供给的模式提升了订单履约的交易精准度，借助互联网平台最终实现C2M的精准化预 测，提供低价产品。在社区拼团初期，借助于团长的私域流量，实现引流和最后一公里履约， 在此过程中节约了传统零售的中间交易成本，而终局为平台提供精准化的爆品订单，实现线 上化的大批量订单，实现类似COSTCO精准选品的交易效率，而大型的平台将借助自身流量、 地推为社区团购引流，进一步提升单品供应链规模效率，为消费者提供高效率的基于本地化 品类的交易平台。 ➢ 万亿生鲜市场，社区团购成新机遇。由于生鲜商品履约成本高，生鲜电商渗透率不足5%， 未来有很大提升空间。社区团购利用社区轻熟人关系， 降低了引流成本，同时减少了前 端门店存在的必要性，使得模型有更大可能性实现盈利，如果辅以成熟完善的供应链，社区 团购的模式能够跑通，且为生鲜电商实现渠道下沉提供了一种思路。 ➢ 19年行业加速洗牌，20年疫情下重获关注。18年行业玩家众多，19年行业加速洗牌，你我您、 松鼠拼拼、邻邻壹以收购或者倒闭收场。疫情提高了生鲜电商的渗透率，同时改善了社群团 购的盈利能力，使社区团购重获关注。根据凯度咨询预测，2021年社区团购的市场规模将超 过1200亿元。 - 2 - 摘要 ➢ 社区团购生鲜零售中最可能盈利的商业模式。社区团购相比于其他零售电商有诸多优势。 （1）过去的生鲜电商主要覆盖一二线城市，目前在二三线城市，社区团购的优势非常明显， 社区拼团在价格上要低于淘宝等线上电商平台售价，同时它的及时性要好于传统零售电商。 （2 ）社区拼团预售模式能够有效降低库存，从而减缓库存损耗。 “以销定采”，做到“零 库存”，有效降低损耗，减少供应链中的牛鞭效应。（3）社区团购模型前端固定资产投入 较少，模式较轻，同时相比前置仓有较低的引流成本和较少的前端投入，同时将“配送到家” 改为“配送到店+ 自提”，降低了履约成本，更能够在三四线跑通。 ➢ 供应链是核心，优质团长前期是稀缺资源。社区团购能够兴起主要得益于两方面： （1）减 少中间环节带来的低成本优势；（2 ）社区熟人天然的低流量成本，能够在早期有较为快速 的扩张。社区团购渗透率提升需要解决两方面问题： （1）供应链来保证商品的质量；（2 ） 社区团长的服务和流程的标准化。良好的供应链是性价比的重要保证。其中头部团长前期稀 缺，长期来看管理需要逐步标准化；而供应链才是真正的护城河。团长在社群维护中扮演了 较为重要的角色，高度依赖团长的运营管理能力，但是团长资源不具有独占性，并且忠诚度 较低，因而必然会出现早期各大平台补贴争抢优质团长资源的情况。从长期来看，社区团购 的UE模型中合理控制履约成本是模型跑通的关键，而这主要取决于供应链/仓配等方位配合 的能力。 - 3 - 摘要 ➢ 互联网巨头纷纷入局，构建生鲜零售版图，未来或许是打开下沉市场的流量入口。对于原 创性平台来说，社交团购的区域性明显，未来仍将是区域割据；对于互联网龙头，下沉市 场生鲜电商是众多互联网巨头的重要版块。美团、阿里、拼多多争相入局社区团购，并将 社区团购提升至战略高度，新一轮的竞争由此拉开序幕。美团已经提出“千城计划”，增 设“美团优选”事业部。从更高的角度，社区团购或许是电商进一步打开下沉市场的流量 入口，龙头电商/互联网公司会借助社区拼团高性价比的特点，打开下沉市场，从生鲜拓展 到全品类，逐步提升在下线城市的电商渗透率，因