华峰测控-市场前景及投资研究报告：模拟及混合信号ATE龙头，SoC、大功率器件领域.pdfVIP

[Table_MainInfo] 证券研究报告 |机械设备 公 司 模拟及混合信号ATE 龙头，进军 SoC、大功率器件领域 增持 （首次） 研 究 日期：2020 年 10 月 15 日 ——华峰测控 （688200）首次覆盖报告 [Table_MarketInfo] [Table_Summary] 基础数据 投资要点: 行业 机械设备 ⚫ 快速成长的国内半导体测试机龙头； 公司网址 华峰测控是国内最早进入半导体自动化测试设备（ATE）行业的企业之 大股东/持股 天津芯华投资控股有 一，聚焦于模拟和混合信号测试设备领域。近年来公司业绩稳定增长， 公 2016-2019 年营业收入和归母净利润的 CAGR 分别达到 31.5%、35.5%， 限公司/29.79% 司 毛利率始终保持在 80%左右。公司在 V/I 源、精密电压电流测量、宽禁 实际控制人/持股 首 带半导体测试等领域已形成了核心技术，在模拟及混合信号类测试系 总股本（百万股） 61.19 次 统领域性能指标处于国内领先水平，多项指标与国际一流水平持平，是 流通A股（百万股） 13.94 覆 为数不多进入国际封测市场供应商体系的中国半导体设备厂商。 收盘价（元） 261.90 盖 ⚫ 先锋，产业链转移+市占率提升提供广阔成长空间： 总市值（亿元） 160.24 报 券 流通A股市值（亿元） 36.50 集成电路测试设备的应用贯穿了集成电路设计、制造、封测环节，2019 告 年全球半导体测试设备市场规模约 56.3 亿美元，占半导体设备销售额 [Table_IndexPic] 个股相对沪深 300 指数表现 的 8.7%。目前半导体测试机的龙头企业包括美国的泰瑞达、科休、日 华峰测控 沪深300 证 本的爱德万等，2018 年三家龙头企业合计占据约 70%的全球市场份额。 23% 在模拟测试系统这一细分市场，华峰测控的国内市场份额超过 40%，全 9% 联 -4% 球市场份额大约为 10%，目标在未来 3-5 年达到 30%左右。随着半导体 产业链向国内转移以及公司市占率的提升，公司成长空间广阔。 -18% ⚫ 进军 SoC 及大功率器件