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猫眼娱乐 深度经营分析报告 2020年9月 P4   去、 猫爪模型战略定位清晰，产品平台是战略发展的关键 商业模式清晰合理，股东资源及团队运营能力是企业价值所在。我们在 1 月 13 日的《猫眼娱乐（01896） 深度研究报告：商业模式创新的佼佼者，产业赋能大文娱前景可期》报告中通过商业模式创新的模型梳理了公司的发展，提出商业模式清晰合理，股东资源及团队运营能力是企业价值所在，公司在“美团时代”“独立扩张时代”“产业链延拓时代”成功完成三级跳，通过战略布局完成资源整合利用并升级的重大突破。公司股东背景多元，经过多年的发展积累了别树一帜的资源体系，包括来自光线的内容资源，腾讯及美团的流量资源，自身累积的 B 端 C 端数据资源以及前期在美团时期的线下渠道资源。 2019 年 7 月 9 日，猫眼娱乐召开了“2019 猫眼全文娱战略升级发布会”，正式发布了猫眼全文娱战略“猫爪模型”。模型将服务于现场娱乐、短视频、视频、电影、文娱媒体、剧集、音乐、艺人 KOL 等全文娱产业链。 图1：猫爪模型示意图 资料来源：财经时报，市场研究部 同时，猫眼娱乐宣布与腾讯正式启动“腾猫联盟”。双方将展开全方位的深入合作，打造电影行业的顶级宣发体系。腾讯表示旗下项目包括腾讯影业、腾讯视频、腾讯音乐、腾讯游戏、腾讯云，以及微信、QQ、支付、语音等全平台将全力支持猫眼娱乐的发展。 图2：腾猫联盟相关合作业务方 资料来源：搜狐财经，市场研究部   P5 猫爪模型进一步将猫眼的战略路线清晰化，即产业链延拓和协同，通过科技实力赋能全产业链，促进产业提速增效，将文娱消费人群向多品类延展激发更大的市场。 产品平台是猫爪模型战略落地执行的关键。五大平台的战略地位各司其职，资金平台通过投资的手段支持内容布局，数据平台作为核心赋能全产业链，营销平台在初期辅助传播，后期触达用户成为商业化变现工具，票务平台作为最主要的业务模式串联院线资源，反哺内容的创作，同时还能打通其他娱乐产品，最大化利用猫眼的资源。而产品平台则是数据，流量及业务产生和流转的基础，对于猫眼的商业模式是中流砥柱的作用，是战略落地执行的保证，也是未来业务成长发展的关键所在。 图3：猫爪模型五大平台示意图 资料来源：市场研究部 猫眼的产品平台主要包括 C 端用户使用的猫眼电影 APP，B 端商户的 SaaS 管理系统软件，以及面向影视从业人员的猫眼专业版。 图4：猫眼电影 APP 图5：猫眼专业版 资料来源：市场研究部 资料来源：市场研究部 P6   去、 对于猫眼来说，这几款产品是承载其业务的基本形态，而业务是商业模式的最直接体现。在猫眼独立运营的 初期，还只是承载团购电影票业务的时候，其业务形态是单一的票务销售，因此产品方面包括 C 端的 APP 产品（以及流量入口）和 B 端的商户 Saa S 管理系统软件。我们在 1 月 13 日的《猫眼娱乐（01896）深度研究报告：商业模式创新的佼佼者，产业赋能大文娱前景可期》报告中对猫眼 APP 的功能做了详细的梳理。尤其是对于 C 端用户的选座功能以及对于院线的预售功能，以及对于发行方的想看功能。这三个功能是完成猫眼的票务业务以及内容服务业务的载体和平台。 图6：猫眼为商户提供的 SaaS 客户端软件 资料来源：招股说明书，市场研究部 猫眼专业版的产品功能进化是产品平台发展的关键。2014 年以后公司开始拓展电影内容业务，包括宣传发 行方面的支持以及参与联合出品。2016 年猫眼开始担任电影发行的主控发行方。在这期间，2015 年猫眼专业版应运而生，猫眼专业版承载了公司在电影产业链上游，包括宣传发行和出品环节的业务运行，也是全文娱战略下，猫爪模型五大平台中产品平台的重心。   P7 图7：猫眼专业版的早期的票房及播放量统计功能 资料来源：招股说明书，市场研究部 电影产业与互联网融合后的发展趋势是数字化赋能 2.1 电影产业与互联网发展相融合 电影行业发展与互联网尤其是在线票务领域的发展，这二者是互相促进相得益彰的关系。 在以门户网站为代表的互联网发展早期，互联网用票务平台、社交平台、扩大了电影信息到达的广度和深度，也极大的提升了电影市场的消费规模；其后以 2014 年为里程碑，《心花路放》通过互联网线上宣发大获成功，包揽 11 亿票房。电影行业宣发逐步转为线上化，在线票务服务平台开始积极入局。之后在内容环节，互联网用更加直接的用户反馈、用大量适应不同消费群体的网络 IP 丰富了电影内容的创作；展望未来，随着大数据在具体垂直领域更加精准的使用、人工智能的进一步发展、互联网创新应用的发展，我们相信互联网还会为电影产业带来更多效率和价值的巨大提升。 图8：电影心花路放海报 资料来源：《互联网时代的电影发展研究报告：从相加到相融》，市场研究部