新和成维生素E市场分析报告.doc

新和成维生素E 市场分析报告 2020年9月  HYPERLINK HYPERLINK HYPERLINK HYPERLINK HYPERLINK HYPERLINK HYPERLINK HYPERLINK HYPERLINK HYPERLINK HYPERLINK HYPERLINK HYPERLINK HYPERLINK HYPERLINK HYPERLINK HYPERLINK HYPERLINK HYPERLINK HYPERLINK HYPERLINK HYPERLINK HYPERLINK HYPERLINK HYPERLINK HYPERLINK HYPERLINK HYPERLINK HYPERLINK HYPERLINK HYPERLINK HYPERLINK HYPERLINK HYPERLINK HYPERLINK HYPERLINK HYPERLINK HYPERLINK HYPERLINK HYPERLINK HYPERLINK HYPERLINK HYPERLINK HYPERLINK HYPERLINK HYPERLINK HYPERLINK HYPERLINK HYPERLINK HYPERLINK HYPERLINK HYPERLINK HYPERLINK HYPERLINK HYPERLINK \l br0.....................................................................3HYPERLINK \l br06 3 1 新和成持续做强做大营养品业务 全球以维生素、氨基酸为代表的营养品市场保持稳定增长，下游主 要应用与人们生活息息相关，是人和动物保障正常身体机能所必需 的产品。维生素、氨基酸行业经过多年的分化、改组、并购，已形 成了相对集中度较高的竞争格局。2019 年全球饲料产量中长期稳 步增长带动饲料添加剂需求增加，年平均增长率约 3%。2019年我 国食品添加剂市场规模超过 1200亿元，年平均增长率约 7%。未来 市场空间较大。 营养品业务作为新和成的优势业务，2019 年新和成营养品营业收 入达 47.08 亿元，占公司总营业收入的 61.77%。新和成持续做强 做大营养品业务，以一体化、市场协同为基础，通过丰富维生素、 氨基酸产品线等发展，适度发展下游产业。新和成是国内主要的维 生素类饲料添加剂生产商，除了原有脂溶性维生素，2019 年黑龙 江发酵基地的试生产，公司丰富了水溶性维生素品种；同时蛋氨酸 项目一期 5万吨项目已经达产达标，2020年将新增 10万吨生产线 投入试车。公司充分利用技术优势扩大产品产能、提升产品质量、 丰富产品线，扩大营养品业务规模，公司的高标准、高要求发展理 念进一步增强了公司的市场竞争力。 1.1 维生素 A 形成寡头格局，新和成稳居行业第一 维生素 A 又名维生素 A 醋酸酯，是人体正常代谢所必需的物质， 能够维持细胞膜的稳定和发育、维持生殖系统的正常功能，对视觉 的形成、缓和组织的角化、增强细胞的免疫能力有明显的作用。 维生素 A 行业高度集中，供需关系总体偏紧，主要是关键中间体 柠檬醛合成工艺复杂，市场供应受限。全球目前共有六家维生素 A 生产商，维生素 A总产能为 3万多吨，其中新和成、巴斯夫、帝斯 曼、安迪苏四家企业占据全球 80%以上的市场。新和成维生素 A现 有产能 1万吨，位居行业第一。柠檬醛的生产企业主要集中在德国 和日本，其中巴斯夫占全球产能的 70%以上，新和成的柠檬醛产能 位居世界第二。新和成也是国内唯一一家自产柠檬醛生产维生素 A 的企业，具有较大的竞争优势。 2017年 11月份巴斯夫柠檬醛工厂发生火灾事故。由于巴斯夫是全 球最主要的柠檬醛生产商，其柠檬醛占 80%以上的市场份额，而柠 檬醛又是维生素 A的生产原料，故这次火灾事件对维生素的供给端 产生重大影响，使得维生素 A紧缺，造成维生素 A价格不断上涨。 新和成的柠檬醛自产自用，原材料的获取不受此次事故影响，在全 球维生素 A供给紧缺时，价格上涨带来短期业绩大涨。随着巴斯夫 产能恢复，维生素 A价格将逐渐回归到正常水平。巴斯夫路德维希 工厂 19年 6月进行检修，11月复产，但是其后开工一直不高，并 且 20年下半年因为装置并线，还需要进行计划检修；帝斯曼因为 间甲酚供应不足，也是低负荷运行；全球维生素 A库存消耗迅速， 目前维生素 A库存处于低位，价格处于历史高位，盈利较好。 5 维生素 A行业技术工艺复杂，进入壁垒较高，近十年来无新进入者， 且全球供需格局比较稳定，因此大多数生产