广州酒家经营分析报告.docVIP

3 2020年广州酒家 经营分析报告 2020年9月  1.广州酒家：餐饮+食品双剑出击，打造一流饮食集团 1.1.“食在广州第一家”，食品+餐饮组合出击 八十年品牌传承，广东省首家上市餐饮集团：“广州酒家”起源于 1935 年陈星 海先生创建的“西南酒家”，1939 年重建后更名为“广州大酒家”，上世纪 90 年代 初组建集团逐步发展连锁经营模式，并于 2009 年 3 月正式成立广州酒家集团股份有 限公司，2017 年 6 月成功在上交所挂牌上市，成为广东省首家上市餐饮集团，2018 年投建梅州和湘潭食品生产基地，并合资成立粮丰园公司，加码食品制造业务， 2019 年收购老字号品牌“陶陶居”，完善品牌矩阵。广州酒家最早以经营粤式酒楼闻 名，历经 80 余载，素有“食在广州第一家”的美誉，目前已经发展成为涵盖以月饼、 速冻食品为主的食品业务和以传统粤菜、点心为主的餐饮业务，收入规模超过 30 亿， 市值规模过百亿的饮食集团。 图表 1 广州酒家发展历程 资料来源：公司官网、市场研究部 广州酒家以品质长盛不衰：粤菜讲究突出食物本味，以清，鲜，爽，嫩，滑， 脆，少油为特点，十分考验厨师的功底和餐厅的运营能力。广州酒家以数十年的经营 能力获得“中华老字号”等称号，以“粤菜烹饪技艺”入选广州市第四批市级非物质 文化遗产名录；并在历届世界性、全国性及地区性的烹饪大赛中屡获大奖。公司的文 昌店、滨江西店、体育东店、黄埔店更是被评为“国家特级酒家”，受到消费者和专 业人士的双重认可，广州酒家以出众的粤菜品质长盛不衰。 从酒家到食品制造，品牌影响力二次放大：堂食餐饮的优势在于可以最大程度 的享受新鲜菜式，并且方便交流，但受制于地域和使用次数的限制；休闲食品则可以 实现多次、不限地区的食用。早茶和广式月饼是粤菜的典型代表，常年位居最受欢迎 的粤菜菜式前列，早茶多为蒸点，标准化难度较小；以广州酒家的水准和品质，结合 现代的食品制造工艺，实现规模化生产的难度不大。从餐饮酒家到食品制造的延伸， 既能将餐饮品牌放大，又能提升餐饮品牌的盈利能力，广州酒家成功实现从餐饮到食 品制造的嫁接，实现产品销售和品牌影响力的二次放大。 4 图表 2 广州酒家获得多项荣誉 资料来源：公司官网、 1.2.食品餐饮双轮驱动，合力打造饮食集团 食品制造和餐饮服务是公司的两大核心业务。公司旗下共有 9 家全资子公司和 3 家控股子公司，以及多家经营分公司，共同开展业务和服务。 食品制造业务主要由旗下子公司利口福有限公司开展，业务包括月饼、速冻食 品、广式腊味、广式手信、面包西点等 160多个品种的研发、采购、生产及销售。公 司在广东广州、梅州、茂名及湖南湘潭等地设有食品生产基地，拥有“广州酒家”、 “利口福”、“秋之风”、“粮丰园”、“陶陶居”等多个著名品牌，旗下拥有利口福食品 零售门店超 200 家（含加盟店）。公司食品制造工艺优良，产品在消费者心中具有优 良的口碑，曾获得“中国月饼第一家”、“中国烘焙最具竞争力十大品牌”等多项荣誉。 餐饮业务方面，公司正逐步尝试多业态、多品类的餐饮服务，目前拥有“广州 酒家”、“陶陶居”、“天极品”、“星樾城”等餐饮品牌，涉足粤式中餐和西式简餐等服 务。其中，“广州酒家”作为公司餐饮服务的核心品牌、“陶陶居”作为中华老字号品 牌，在餐饮行业中具有很高的辨识度和认知度。 图表 3 公司业务分布 广州酒家 食品制造 餐饮 广州 酒家 陶陶 居 天极 品 星樾 城 月饼 速冻 腊味 酥饼 资料来源：公司官网、市场研究部 5 各项业务稳定发展，带动整体业绩上行：公司以“食品+餐饮”双轮驱动为战略， 食品制造为主（76.80%），餐饮为辅（22.02%），在二者协同发展下，公司业绩持续 增长。公司营业收入从 2015 年的 17.37 亿元到 2019 年 30.29 亿元，复合增速 15%， 2020Q1 受疫情影响收入微增 0.1%。公司 2015-2019 年归母净利润复合增速达 13.1%，2019 年因猪肉等原材料和人工成本上涨，利润微增 0.1%，2020Q1 利润同 样受到疫情影响，随着原材料价格企稳以及疫情好转，预计公司利润将持续好转。 图表 4 公司收入稳步提升（亿元） 图表 5 公司利润变化情况（亿元） 35 30 25 20 15 10 5 25% 20% 15% 10% 5% 5 4 3 2 1 0 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0 0% 0% 2015 2016 营业总收入 资料来源：公司公告、市场研究部 2017 2018 2019 2015 2016 2017 2018 2019 同比(%) 归属母公司股东的净利润 同比(%) 资料来源：公司公告、市场研究部 月饼和餐饮增速稳健，速冻食品增长提速