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2020年石油天然气 产业链分析报告 2020年9月  目录 1.管网改革扬帆起航.............................................................. 6 1.1 管网改革近况更新.........................................................................................6 1.2 管网改革回顾 .................................................................................................8 2.管网改革持续推进，聚焦天然气市场三大机遇 ................. 10 2.1 管网加密提供天然气渗透率提升物质基础 .............................................10 2.2 下游城燃行业较为分散行业或迎来整合 .................................................12 2.3 定价体系有望重塑，孰能乘风破浪？......................................................12 2.3.1 新定价体系猜想........................................................................... 12 2.3.2 气价下降可期，利好拥有上游资源的城燃 ................................... 13 3.海外气源成本整体下行 打破需求增长瓶颈 ......................15 3.1 全球天然气供需趋于宽松 国际气价有望维持低位.............................16 3.2 多气源保障我国供应 能源领域稀缺成长赛道......................................20 4.企业分析..........................................................................22 4.1 新奥能源（2688HK）................................................................................22 4.2 新天然气：煤层气开采加速 直接受益管网公司成立 .........................23 第 3 页 共 26 页 第 5 页 共 26 页 1.管网改革扬帆起航 1.1 管网改革近况更新 2020 年 7 月 23 日晚，中国石油发布公告，拟将所持有的主要油气管道、部分储气库、 LNG 接收站及配套公司股权注入国家管网集团，其中不包括昆仑能源的陕京线资产。目标 资产总账面值为人民币 2228.8 亿元，评估值为人民币 2687 亿元，本次收购对应 1.2 倍市 净率。中国石油将获得国家管网集团 29.9%股权及相应现金对价，成为国家管网集团最大 股东，收购对价与估值符合预期，具体交易明细如下表所示： 表 1：中国石油资产协议对价 所占国家管网 股权比重 协议 交易对价 涉及资产 国家管网公司股 权及部分现金 国家管网公司股 权及部分现金 国家管网公司股 权及部分现金 国家管网公司股 权及部分现金 国家管网公司股 权及部分现金 国家管网公司股 权及部分现金 国家管网公司股 权及部分现金 国家管网公司股 权及部分现金 中国石油管道有限责任公司股权收购 28.3% 0.41% 0.21% 0.04% 0.10% 0.05% 0.18% 0.55% 中国石油管道有限责任公司 72.26%股权 中国石油山东天然气管道有限公司 70%股权 中国石油山东输油有限公司 70%股权 中国石油汇鑫油品储运有限公司 51%股权 中国石油吉林天然气管道有限责任公司 60%股权 中国石油贵州天然气管网有限公司 60%股权 江西省天然气投资有限公司 50%股权 深港天然气管道有限公司 60%股权 中国石油山东天然气管道有限公司股权收 购 石油山东输油有限公司股权收购 中国石油汇鑫油品储运有限公司股权收购 中国石油吉林天然气管道有限责任公司股 权收购 中国石油贵州天然气管网有限公司股权收 购 江西省天然气投资有限公司股权收购 深港天然气管道有限公司股权收购 持有的中国石油吉林天然气管网有限责任公司 51% 股权，江苏如东联合管道有限公司 50%股权，福建 省天然气管网有限责任公司 50