2020年循环经济市场分析报告.doc

2020年循环经济 市场分析报告 2020年9月  一、“脱钩”时代，构建“国内大循环”，解决两大“痛点”，重 要性不亚于供给侧结构性改革 近期高层反复对构建“国内大循环”重申、强调，其将是未来重要的战略举措。“逐 步形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局”是 5 月 14 日中共中央政治局常委会首次提出的；5 月 23 日，在全国“两会”期间的联组会上， 总书记在看望参加政协会议的经济界委员对此作了进一步解释（表 1）。我们发现， 在两个多月的时间里，总书记在不同场合四次提到这一思路，刘鹤副总理在 6 月 18 日对此也予以强调。7 月 30 日年中政治局会议更进一步强调，我国经济当前 面临的问题很多是长期结构性问题，要作“持久战”的准备，要通过“内循环为 主，国内国际双循环相互促进”的新发展格局来化解。 上述一系列的表态，实际上表明了中央发展经济的新思路正在形成。如果“十三 五”期间，供给侧结构性改革是主线的话，那么我们估计“十四五”期间，“国 内大循环为主、国内国际双循环”则可能是新主线。 我们首先要问的是，为什么中央在此时提出这一思路呢？要解决我们经济发展过 程中什么痛点？在年中政治局会议上，中央特别强调了我们面对的问题是长期结 构性的，要以“持久战”的态度来对待。这里面，我们认为下面两个痛点是关键： 第一、构建“消费内循环”，解决的痛点之一是内需循环不畅，关键在于如何有效 将国内居民储蓄率降下来，形成类似美国的自循环均衡经济体。从这个角度，构 建“国内大循环”是 2016 年后实施的供给侧结构性改革的延续和深化。 逆全球化使中美于 80、90 年代逐步形成“中心-外围国”经济均衡、循环模式愈发 难以为继。我国“高投资、高储蓄、高出口、低消费”，美国“低投资、低储蓄、高 进口、高消费”的循环模式在 2008 年金融危机后开始被打破，我国于上世纪 80、 90 年代起实施的“出口导向加投资拉动型”的国外大循环（曹和平，2020）1难以为 继。在这种情况下，中美都进行了再平衡的结构调整。我国储蓄率、经常账户都 出现下降，但整体新的均衡模式并未形成。现在，在外部中美部分“脱钩”、逆全 球化加剧，国内杠杆率高企背景下，我国要形成自循环的均衡核心是要把储蓄率 降下来。 我们理解构建“国内大循环”是 2016 年后开始实施的供给侧结构性改革的延续和 深化。2014 年后，开始通过供给侧结构性调整实施经济驱动力的转换。5 月 14 日政治局常委会强调“要深化供给侧结构性改革，充分发挥我国超大规模市场优势 和内需潜力，构建国内国际双循环相互促进的新发展格局”。可见，转向以国内大 循环为主体、国内国际双循环相互促进发展的战略发展方向，是“创新加需求拉动” 导向的供给侧结构性改革的延续和深化。 因此，未来构建“国内大循环”，其抓手之一在于持续扩大内需，降低居民储蓄率 （图 2），用我国居民内部消费需求消化内部投资产生的产能，承接以前的出口， 形成自我畅通、自我循环的经济体。 1 曹和平：打响中国经济内循环人民战争.［N］.环球时报，2020-07-23 3 of 11 图 2：构建“国内大循环”，解决的痛点之一是要持续扩大内需，把储蓄率降下来 资料来源：Wind、IMF、市场研究部 第二、构建“科技内循环”，解决的痛点之一是目前我国高端产业链中还有很多关 键“掐脖子”的技术尚不掌握，关键是实现核心技术的自主可控。 中美在贸易（产业）、科技、全球运行规则全方位博弈态势越来越明显，中长期 来看，部分脱钩在所难免。2020 年，新冠肺炎疫情的冲击使得经济逆全球化态势 愈加明显。与此同时，中美博弈进一步加深。我国构建以国内大循环为主体的新 国际、国内双循环格局势在必行。 因此，未来构建“国内大循环”，其抓手之二在于以新基建、数字经济为引领，实 现在关键技术领域的自主可控（图 3）。 综上，构建“国内大循环”， 核心依托于两个抓手：消费（内需）内循环、科技（产 业链）内需循环。通过如上两大抓手，最终实现对外部需求、外部技术的不依赖， 形成自循环经济体。下面，我们具体阐述其实现路径。 图 3：构建“国内大循环”，解决的痛点之二是实现在关键技术领域的自主可控 资料来源：国家发展与改革委员会宏观经济研究院产业所 4 of 11 二、构建“国内大循环”依托两大抓手：消费内循环、科技（产 业链）内循环 2.1 消费内循环：两大路径、五个政策方向、三方面机会 未来构建“消费内循环”，其抓手在于持续扩大内需、降低居民储蓄率，用我国居 民内部消费需求消化内部的投资，承接以前的出口。 第一、依托于持续降低储蓄率这个抓手，构建消费内循环有两条路径：1、持续 推动居民将储蓄转化为金融资产投资，畅通储蓄到投资的直接融资路径，这也将 成为科技（产业链