互联网基金行业市场分析报告.doc

4 | 互联网基金行业 市场分析报告 2020年9月 引言 公募FOF类产品近年快速发展 FOF基金在中国市场中起步相对较晚，2005年招商证券在中国市场上推出了第一支FOF基金， 随后一系列券商类型、银行类型和信托类型 FOF 产品接连出现。由于当时国内基金市场发展 不完善，后续几年发行的新 FOF 数量很少，这些零星的 FOF 发行并没有带来投资者的投资 激增。直到 2016 年第三季度发布《公开募集证券投资基金运作指引第 2 号---FOF 指引》,该 指引的发布标志着国内公募基金市场正式进入 FOF 发展的时代。FOF 基金具有分散风险、投 资组合多样化、投资门槛低等优势,在市场风险较高时，投资者更倾向于通过投资 FOF 基金产 品来获得稳定的收益，其在风险厌恶型和稳健型投资者市场上更受欢迎。并且无论从基金管理 规模还是基金数量来看，我国基金市场已有了巨大的发展，截至 2020 年 7 月 7 日全市场上公 募基金数量已经突破 10000 只，基金管理规模突破 29 万亿，为公募 FOF 的产生和发展奠定 了基础。 截止至 2020 年 7 月 7 日，金融市场上目前已经成立的公募 FOF 基金数量有 144 支（包含 A、 C、E 类），管理规模最大的是民生加银康宁稳健养老目标一年持有期混合型 FOF，基金规模 达到了 53 亿元，基金规模最小的鹏华长乐稳健养老 FOF，为 0.1 亿元。从规模分类来看（图 1），我国市场上公募 FOF 基金规模已经达到 551.65 亿元，平均每只基金 4.76 亿元，中位数 在 2.55 亿元。尤其在 2019 年公募 FOF 类产品得到了快速发展， 2019 年 FOF 基金市场相 比于 2018 年基金规模增长了 255%。根据投资类型进行划分，公募 FOF 基金可分为普通股票 型、偏股、偏债以及平衡混合型基金，主要以偏债混合型基金为主，2019 年偏债混合型 FOF 基金规模占比达到 64%。 图 1：2017 年以来公募 FOF 基金规模（亿元） 图 2：2017 年以来公募 FOF 各季度成立数量（只） 普通股票型基金 平衡混合型基金 偏股混合型基金 普通股票型基金 偏债混合型基金 平衡混合型基金 偏股混合型基金 偏债混合型基金 600 500 400 300 200 100 0 300% 250% 200% 150% 100% 50% 30 25 20 15 10 5 总规模环比增长率（右轴） 255% 44% 0% 0 -17% 2018年 -50% 2017年 2019年 2020年 资料来源：wind，研发中心 资料来源：wind，研发中心 2018 年之后，我国的公募 FOF 进入到了快速发展阶段，2019 年总体公募 FOF 规模增长近 2.5 倍，2020 年公募基金 FOF 的成立数量及规模持续稳健上升。从持有类型比例来看，2020 年上半年公募 FOF 数量配置更趋均衡，其中债券型基金的数量占比为 37.5％，股票型基金合 计数量占比 28.13％，平衡型基金数量占比分别为 31.25％，而 2017 年公募 FOF 中债券型 基金数量占比为 83.3％，远超过股票型基金数量占比。 随着公募 FOF 的快速发展，这类品种逐渐被更多数投资者所接受，使得在其基础上有了更多 5 | 的产品创新的可能性，反过来也让管理人更愿意投放精力到“类 FOF”创新产品研发，这也 是本文所要研究的“基金组合”产品兴起的主要原因之一。 基金互联网销售平台逐渐兴起 随着互联网的迅速兴起，基金销售领域也不再仅仅局限于像券商、银行等传统渠道，以天天基 金、蚂蚁基金等为代表的第三方互联网基金销售公司快速兴起。该类互联网基金销售平台凭借 巨大的流量优势，已经在基金销售方面占据头筹。 在代销基金数量以及基金公司家数方面，从表 1 可以看出互联网基金销售平台已经领先于传统 渠道，代销基金只数最多的前十家公司中有七家是独立基金销售机构，均可以视为互联网销售 类平台。而正是凭借着渠道方面的优势以及大量的代销基金标的，互联网基金销售类公司的 APP 终端中，开始进行创新型“基金组合”类产品探索，并得到快速发展，该产品本质与公 募 FOF 产品相同，但是拥有更多的互联网特质，即投资者拥有更多的自主权。 表 1：代销基金数量前十的公司（数据截至 基金代销机构 机构类型 独立基金销售机构 独立基金销售机构 独立基金销售机构 证券公司 代销基金只数 5,312 4,972 4,944 4,887 4,843 4,757 4,756 4,655 4,582 4,512 代销基金公司家数 上海天天基金销售有限公司 上海好买基金销售有限公司 珠海盈米基金销售有限公司 中信建投证券股份