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多空因素博弈，期债或将延续震荡 广发期货发展研究中心 宏观金融组 年 月 日 2020 9 27 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 目录 1 观点 2 近期行情回顾 3 基本面因素分析 4 资金面及政策面分析 2020/9/27 数据来源：若无说明，本报告所有数据均来自于Wind 2 1.1 总结 多空因素分析 p 空方： 1.银行负债端压力犹存，货币政策难有大幅宽松。 2.跨月资金偏紧，存单利率重回高位。 3. 国内经济修复不可证伪，出口持续回暖。 p 多方： 1.央行持续维持投放，资金面有所好转。 2. 欧洲疫情二次爆发，全球风险偏好回落。 3. 海外政策断档，内外需不确定性较大。 综合判断 p 期债分析： l 疫情对风险偏好回落的影响犹存，短期对期债有所支撑，但影响可能逐渐钝化；资金面方面 政策态度未改但也难有大幅宽松，银行负债缺口尚存仍面临一定的压力。预计短期内期债仍 将在多空消息的博弈中维持震荡。 p 风险提示：密切关注市场流动性、疫情的进展，以及公布的经济、金融数据等。 2020/9/27 如无特殊说明，PPT数据皆来源于Wind 3 目录 1 观点 2 近期行情回顾 3 基本面因素分析 4 资金面及政策面分析 2020/9/27 数据来源：若无说明，本报告所有数据均来自于Wind 4 2.1 期债震荡上行 2年期国债期货主力合约 5年期国债期货主力合约 10年期国债期货主力合约 p 上周，10年期国债期货上涨了0.3%至98.13，5年期国债期 货上涨了0.05% 至99.97 ，2 年期国债期货下行了0.02% 至 100.35 。上周国债期货整体弱势震荡。 p 成交量方面，10年期国债期货成交359299手，5年期国债 期货共成交128280手，2年期国债期货成交36028手。 p 持仓量方面，上周10年期国债期货共有107014手持仓，5 年期国债期货共有55824手持仓，2年期国债期货持仓为 22571手。 2020/9/27 如无特殊说明，PPT数据皆来源于Wind 5 2.2 期债价差 0.50 1.00 0.40 0.80 0.30