大消费行业，消费的方向：大消费组电话会议行业观点-20201016-招商证券-12页.pdfVIP

证券研究报告 | 行业简评报告 大消费 |一级行业 推荐 （维持） 大消费组电话会议行业观点 2020 年10 月16 日 招商证券·消费的方向 上证指数 3332  食品行业首席分析师 杨勇胜 一、9 月份观点回顾：推荐的高端白酒+伊利桃李飞鹤表现不错 9 月份月度观点中主要推荐白酒，尤其是高端白酒，以及伊利、桃李和飞鹤， 回顾来看还是非常不错。尤其是食品板块的伊利、桃李、飞鹤由于需求恢复 等因素，整体表现非常好。白酒旺季效应虽然不太明显，板块也受近期相关 部门文章影响有所压制，但节后表现不错，结合中秋旺季反馈来说，需求确 实是在不断改善。 二、糖酒会调研最新反馈：需求逐步恢复，高端表现最好 首先是茅台的经销商大会，公司对经营情况把控得比较稳健，经销商也没有 像过去一样不希望公司管控价格，反而有些经销商提出来对价格上涨要更理 性地看待，希望公司通过舆论引导大家提高开瓶率，降低酱酒投资囤积的热 招商证券 大消费组 潮。从这些来看，产业界包括企业和经销商都是保持比较理性冷静的态度。 1、《招商证券•消费的方向—9 月大消 费组电话会议行业观点》2020-9-16 另外三家公司汾酒、酒鬼、国台，汾酒的经销商大会、酒鬼上午的论坛、国 2、《招商证券•消费的方向—8 月大消 台从经销商今年和消费者的互动，到新招经销商的积极性，三个公司整体表 费组电话会议行业观点》2020-8-13 现非常积极，除了自己营销工作的改善之外，茅台的价格提升对于其他品牌 3、《招商证券•消费的方向—5 月大消 高端产品价格有非常强的带动作用。 费组电话会议行业观点》2020-5-12 从参与度上，今年因为今年春糖没有开，秋糖的人比往年要稍微多一些。各 个企业在七八月份之后恢复情况整体不错。 三、中秋、国庆回顾 1、白酒：五粮液/今世缘是旺季反馈中的亮点 杨勇胜 021 1)五粮液。我们判断五粮液的批价会在旺季保持平稳，市场还是有一些担心， yangys5@ 从整个中秋国庆前发货之后一直到国庆假期结束，五粮液全国的批价都是维 S1090514060001 持在950 以上的水平，个别地区有940，整体比市场预期要好一些。 2)今世 宁浮洁 缘。今世缘三季度的发货情况不错。除了与公司的经营有关之外，还跟公司 ningfujie@ S1090518090002 端午节发货不太多，7、8 月份库存相对较低，中秋补货需求旺盛有关系。 李秀敏 整体来说还是高端白酒。从茅五泸的价格、发货量整体来看在白酒当中还是 lixiumin1@ S1090520070003 需求最旺、景气度最高的。非高端白酒更多地是依靠网点的扩张和抢份额来 实现增长。 孙炜 sunwei7@ 2、食品 S1090520030002 隋思誉 从中秋和国庆旺季，包括 9 月份的动销情况跟踪来看，桃李和伊利作为牛奶 0755 和面包的代表表现不错。伊利今年 4 月份后消费者补充蛋白质的需求旺盛， suisiyu@ S1090519070003 加上今年蒙牛把产品体系当中的低温加码，在常温领域费用的投入比往年要