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货币政策效应理论综述 学 生 ：XXX 专 业 ：金融学 班级学号 ：XXXXXXXXX 课程名称 ：货币金融理论与政策 摘 要：货币政策已成为货币当局调控经济运行的主要手段之一。有关 货币政策理论方面的研究相当丰富，本文仅就货币政策效应这点进行粗略回 顾，先是介绍了西方经济学关于货币政策有效性的争论，进而转入回顾国内 学者对我国货币政策效应的分析，旨在为今后的进一步研究提供总体认识。 关键词：货币政策 有效性 效应 一、关于货币政策有效性之争论 （一）古典经济学 萨伊是古典经济学的代表性人物。他提出的“供给自行创造需求”定理 认为,经济运行不需要国家干预就能顺利地达到自动均衡。因为市场会自动 出清和要素价格变动的完全弹性。从萨伊定理我们可以认为经济中只存在着 物物交换。在这种物物交换的经济中,否定了货币对实物经济的实质性影响。 因此在古典经济理论的货币经济中,货币政策是没有地位的,货币政策当然 是无效的。 （二）瑞典学派货币非中性论 瑞典学派的开创者维克塞尔否定了“萨伊定理”。维克塞尔本人提出了 “自然利率”的概念。当自然利率与市场利率相一致时,货币是中性的, 货币因素就不影响经济。但在更多情况下,二者是不一致的。当市场利 率低于自然利率,企业家因获利希望较大而扩大生产；生产扩大导致生 产资料价格上升从而生产资料所有者货 币收入提高。在利率较低情况下, 提高货币收入更多的不是用于储蓄而是消费,这样造成消费品需求上升, 从而消费品价格上升,以致为生产消费品的资本品需求和价格也上升, 这便形成经济上升的累积过程。相反,假如市场利率高于自然利率,则一 切与上述相反,形成经济下降的累积过程。因此他认为唯一可行的政策措 1 施就是由中央银行通过调整银行利率来使之与自然利率一致,从而达到稳定 物价的目的。 （三）传统凯恩斯主义和新古典综合派的观点 凯恩斯认为,利率纯粹是一种货币现象,它取决于货币的供给和需求。因 为货币的需求取决于流动性偏好,尤其是投机动机,并且流动性偏好是心理 活动,货币需求也就难以预测和控制。而货币供应量是由中央银行控制的外 生变量,它能够影响利率的变化,进而影响投资和国民经济,因为政府为了扩 大总需求而进行货币供应量的扩张,货币供应量的扩张会导致利率的下降, 利率的下降会刺激消费和投资,从而避免或减轻了失业和经济危机。同时,凯 恩斯认为利率的下降是有限的。由于存在着流动性偏好,当货币数量相对增 加时,公众的流动性偏好增加更快,利率下降幅度可能不大,或者没有下降, 因此货币当局的政策难以实现。当利率不再下降时,灵活性偏好是绝对的,这 便是“流动性陷阱”。因此凯恩斯得出结论,在大衰退时期扩张性的货币政策 无效。然而,凯恩斯本人却没有否定货币政策的有效性,因此凯恩斯主义者补 充了凯恩斯在需求管理中忽视掉的其他情况的分析,随着经济环境的不断变 化,他们也将货币政策这一财政政策的辅助手段,提高到与财政政策同样重 要的地位。到了上个世纪的 70 年代初,凯恩斯主义者运用 IS-LM 模型工具, 根据具体情况实行“货币政策和财政政策”的“松紧搭配”。 继凯恩斯主义之后,西方经济学出现了新古典综合派,他们假定劳动市 场的货币工资是刚性的,但并没有同样地假定商品市场中的价格也是刚性 的。因此,新古典综合派既坚持了凯恩斯主义经济“非均衡”的观点,又回归 了古典经济的“商品市场出清”的观点。因为,新古典综合派存在着一个明 显的不对称的特点,即假定了货币工资是“刚性”,又假定了商品市场的价格 水平是具有“弹性”的新古典综合模型的不对称性引起了西方经济学界的普 遍不满。因此,西方经济学界有两种思路来克服,第一种思路是保留商品市场 的价格水平是具有“弹性”,而修正货币工资是“刚性”的观点,坚持这种思 路的主要以弗里德曼和卢卡斯为代表,也就是新古典宏观经济学的发展方 向；另一种思路是修正商品市场的价