营运资本管理培训课件(ppt 68页).ppt

H Z L 时间t 现金余额 米勒——奥尔模型图 米勒——奥尔模型 Z=（3F σ 2 / 4K）1/3+L H = 3Z -2L 平均现金余额=（4Z-L）/3 当L = 0时： Z=（3F σ 2 / 4K）1/3 H = 3Z 平均现金余额=（4Z）/3 举例： 如果A企业 F=1000；I=10%；σ =2000；L=0 则： （1+K）365 - 1 = 0.1 K=0.000261 Z=[（3*1000*20002）/ 4*0.000261]1/3 = 22568 H=3*22568=67704 各种票据被做为有价证券投资。有价证券如果余下的到期日不足一年， 被列为“短期投资”。 企业短期投资是现金的票据资产化。它表现为各种短期有收益的金融产品。 在以下几种情况下，公司会将资金用来购买有价证券，作为短期投资： 1，当公司的经营具有季节性特征时,产生闲置； 2，当公司债券大量将到期时,手持现金； 3，在公司筹措长期资金到投资计划的付诸实施有时间间隔. 2，有价证券投资 ----普通货币市场工具p245 变现性 (或流动性) 与证券所有者在短期内将其变为现金的能力有关。 安全性 指收回初始投资金额的可能性。 有价证券投资的考虑因素 到期日 指证券的有效期限。 利率(或收益性) 风险 某个证券的收益是与其提供的利息和/或本金增值相关的。 有价证券选择的考虑因素 收益性计算P244 债券等值收益法; 实际年收益法; 有价证券投资额具有随机性和投机性，它是企业发生资金多余时的替代品。是一个高智力活动,管理者要保持对市场变化的敏感性并且能够多样化组合投资！ 公司一般会分成3块组合证券投资：备用（变现最好），可控（明确到期期限）和自由部分（收益高风险也高）。 企业的资金投入数量平时一般可以根据各期的现金计划中闲置余额得到！ 3，应收账款投资 公司应收帐款的多少，通常取决于市场的经济状况和公司的信用政策。市场的经济状况公司在主观上无法加以控制。 但是公司可以利用信用政策的变化来改变和调节应收帐款的量。 用应收帐款周转次数获得应收账款投资总量 如果A公司全年总销售额为5000万元，应收账款周转次数为5次，销售毛利20%,那么就需要投资800万应收账款。 周转次数在资产负债表中间的应收账款期末余额和销售收入获得，在波动比较大时，用平均余额-----（期末+期初）/ 2 ---计算。 周转次数也可以通过信用标准计算: 如果公司:(N/30),平均收账期就是30天, 周转次数是360天/30=12次 (1) 平均收账期 (2) 坏账损失 应收账款 的质量 信用期限 较早付款 的现金折扣 企业的 收账程序 信用和收账政策变化影响 只要销售获利能力超过应收账款所增加的成本，财务经理就应该不断降低企业的信用标准，增加潜在购买者，直到成本收益相等。 信用标准 – 企业对可接受的信用申请人的最 低信用质量要求--一般是坏账率。 企业降低信用标准? 信用标准 信用标准的确定 信用标准主要通过可能的客户坏帐率确定，客户坏帐率必须通过对特定客户的信用调查与分析获得。 一般有“5C”标准： CHARACTER品格：CAPITAL资本：CAPACITY能力：COLLATERAL抵押品：CONDITION状况： 信用部门的扩大 处理增加账户的职员工作量 处理增加的应收账款的服务 坏账率损失--这里关心实际发生数据 机会成本 –一般用短期投资收益率反映 放宽信用标准，增加销售和利润，同时管理成本增加。 信用标准选择的原理 BW公司不是满负荷经营， 它想知道放宽信用标准是否能够在产量增加时提高赢利能力。 公司目前生产一种单个产品的可变成本为20美元，售价为25美元的产品。 放宽信用标准预计不会影响当前客户付款习惯。 放宽信用标准 案例 增加的年度信用销售是120000美元(25*4800件)， 预计新账户的平均收账期为3个月（90天付款）。 持有额外的应收账款的税前机会成本（短期投资收益率）为20%。 忽视任何额外的可能增加的坏账损失，BW公司应该放宽信用标准吗？ 放宽信用标准 案例 增加的销售量 ($5 边际贡献) x (4,800 件) = 的获利能力 $24,000