3.10 财务战略（一）非营利组织管理.pdf

公司战略与风险管理 财务战略（一） 本章内容 财务战略的概念 财务战略的确立 融资方式 • 融资数额的确定 • 融资方式 • 融资成本 财务战略的概念 财务战略是公司战略的一个部分。 财务战略关注的焦点是企业资金流动。 财务战略的目的是确保企业资金均衡有效流动，最终实 现企业总体战略。 财务战略与其他战略相互依存并服从于、支撑着企业总 体战略。 财务战略的概念 如何利用财务战略来识别并挖掘创造价值的机会 呢？ 财务战略的概念 财务战略包含两个部分组成 • 筹资战略：以最适当的方式筹集资金 • 资金管理战略：有效管理和运用资金 财务战略的确立 财务战略的确立需在三个方面做出决策 • 融资方式 • 资本结构（债务资本和权益资本的比例） • 股权分配（利润中股利支付与留存收益的比例） 融资决策 融资数额的确定 融资方式的选择 • 按照资金来源，可分为内源融资和外源融资。 • 按照资本结构，可分为权益融资和债务融资。 融资决策 融资成本 • 权益成本：可用资本资产定价模型（capital asset pricing model，CAPM）来计算。 Ks=RF+βL(RM-RF) 式中：Ks—权益成本； RF—无风险利率； βL—风险系数； RM—资本市场的平均投资收益率。 融资决策 融资成本 • 长期债务成本 KBH= KB （1-T） 式中：KBH —税后成本； KB —税前成本； T —所得税率 融资决策 加权平均资本成本（Weighted Average Cost of Capital， WACC）：权益资本成本与长期债务资本成本的加权平均。 • KW= KB （1-T）* B/V + Ks * S/V 式中：B —权益资本价值， S —长期债务资本价值， V —总资本的价值。 最低的加权平均资本成本，对应的负债比率即为最有负债比例，其 资本结构达到最优。 QA