证券服务方自律自治问题探析-经济法论文-法律论文-法学论文.docx

证券服务方自律自治问题探析-经济法论文-法律论文-法学论文 ——文章均为WORD文档，下载后可直接编辑使用亦可打印—— 　　摘 要：　以往的治理主要指的是他律治理,随着社会治理形态的发展,自律治理逐渐成为国家治理体系的重要组成部分,资本市场中证券服务机构的自律治理可谓其中之典型。证券服务机构的内部治理规则涉及律师事务所、会计师事务所和评级机构等诸多相关方,证券服务机构已经居于治理角色的位置。中国资本市场治理亟须证券服务机构承担治理者角色,在国家治理之外,发挥好证券服务机构自律治理的功能。鉴于国家治理与资本市场治理存在局限,证券服务机构参与治理成为必要,但目前其自律治理也因主体定位不明等原因存在明显不足,故有必要重思证券服务机构自律机制的构建。以投资者保护及有限政府理论为逻辑基础,引申出实质保护、辅助监管以及严格审核三项治理功能,据此着力构建完备的作用发挥保障体系。一方面要探寻证券服务机构自律治理作用发挥的可能性,另一方面要保障自律治理作用发挥的可行性,从双重维度构建证券服务机构自律治理机制的良性运行模式。关键字: 　　关键词：　证券服务机构; 自律治理; 资本市场; 金融监管; 　　我国资本市场的发展从无到有已历30余年,由荆棘丛生到鲜花满地,不可谓成果不显着,但依旧面临诸多问题和挑战。在政策层面,需要加强统筹协调,改革并完善适应现代金融市场发展的金融监管框架;1在市场层面,需要防范化解金融风险,加快形成融资功能完备、基础制度扎实、市场监管有效、投资者权益得到充分保护的股票市场,2这些都是亟待解决的重要问题。资本市场的建设在经济发展和社会生活中占据重要地位。作为证券市场极其重要的组成部分,严格有效的监管是实现证券行业发展目标的保障,证券服务机构的做大做强,不仅需要外在的强制监管,更需要有内生动力支撑的自律监管。相较于政府监管的短暂性控制,自律监管对企业的影响更为深远,并且手段更为多样。宏观经济政策本身具有很强针对性,要想保持证券市场健康发展,充分发挥市场机制调节作用,就必须加强基础制度建设,加强市场监管,保护投资者权益。要把防控金融风险放到更加重要的位置,全面梳理资本市场各项风险点,自觉维护和依靠金融监管协调机制,牢牢守住不发生系统性风险的底线,牢牢把握资本市场来之不易的发展机遇。3 　　与证券监管的相关法律可以分为3类:施加信息披露义务、对欺诈和操纵的限制以及对 交易的限制。4与此同时,资本市场普遍的同化监管产生了未曾预料到的消极后果。5证券服务机构作为资本市场的看门人,对资本市场中公司的品质进行验证,在监管方面,证券服务机构的参与可以增强公司信息披露的可信度,提高投资者的信任度,通过这一渠道将不同等次的公司区别开来,区分公司股价。在公司上市过程中由会计师事务所来收集和验证披露材料的真伪,由律师来担当公司信息披露决定者的重任,判断和决定依据证券法需要披露哪些实质性信息,披露的内容与方式投资者是否能够理解等方面,这些披露前期准备工作将直接关涉公司披露文件的内容和质量水平。6上市公司雇佣证券服务机构的目的是为了提高其披露信息的可信度,同时也是让证券服务机构以其专业性为上市公司的业绩背书。证券服务机构依靠信息披露的真实性来维护投资者的权益,从本质上讲,看门人是信誉中介,为投资者提供验证和认证服务。看门人机制实际上是承诺建立一个声誉资本,多年来为众多客户提供类似服务。从理论上讲,这样的声誉资本不会用来为单个客户买单。然而,逻辑与现实可能会产生冲突。尽管看门人理论的逻辑十分清晰,但一直以来的经验表明,专业的看门人确实默许了管理欺诈,故有国外学者将安然丑闻归结于看门人机制的失败而非公司治理的失败。7对此,委托-代理关系的重建、诚信机制的信托义务、责任原则优化以及机构规模竞争去垄断化等路径是解决冲突的合理路径,8但证券服务机构责任的强化是一个从企业私人自治转向社会共治的过程,因而证券服务机构的自律治理也是针对资本市场治理而形成的治理方式,是在国家治理之外的一种有益补充。 　　一、证券服务机构参与治理的现实需求 　　(一)我国资本市场的治理现状 　　1.国家治理与资本市场治理的局限 　　首先,国家治理存在失灵现象。英国经济学家亚当斯密无形的手理论诞生之初,就对政府报以怀疑态度,主张任何权力都应当受到制约,包括公权力。重温有限政府理论,启示有三:(1)权力应该得到约束,由政府监管迈向自律型监管并不是不需要公权力监督,恰恰是因为政府监管权力应当受到约束,而鼓励和倡导一种自律型监管。(2)政府监管的目的和手段有限,如果监管手段太过宽泛,极易造成监管失范。而一旦强硬监管,又容易与市场脱节。(3)政府的有限理性决定了政府能力一样有限,如果所有事情都依靠政府,必然会存在政府监管无法触及之角落,出现监管盲