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国际金融人民币汇率 在本章中，我们将第一介绍汇率制度选择的理论和现实，继而探 讨人民币汇率制度的选择咨询题和人民币经常项目的可兑换。最后，结合 当前的热点，我们将详细地介绍人民币均衡汇率测定的理论基础。 汇率制度选择的理论和现实 汇率制度的选择是当前国内外经济学家所关注和研究的一个热点咨询 题。专门是关于转型国家和进展中国家，汇率制度的选择对其宏观经济的 稳固和进展起着至关重要的作用。 20世纪 90年代以来， 前苏联、东欧国家 从打算经济向市场经济转型过程中显现的宏观经济震动、墨西哥金融危机、 东南亚金融危机，以及之后发生的阿根廷金融危机等，均证实了汇率制度 选择对一国宏观经济的阻碍和重要性。近年来，我国面临西方国家要求人 民币升值和改变现行人民币汇率生成机制的压力，因此有必要对汇率制度 选择进行探讨。本节将要紧探讨四个方面的咨询题：第一，汇率制度选择 的评判标准和汇率制度选择的理论；第二，汇率制度分类咨询题；第三， 汇率制度选择与一国宏观经济制度的特点；第四，前苏东欧经济转型过程 中汇率制度的演变。 一、汇率制度选择的评判标准和理论 固定汇率制度与浮动汇率制度各有其优缺点。关于固定汇率制度来讲， 其优点要紧是：（1）给货币政策提供了一个名义锚，即可在任何产出水平 条件下操纵其物价水平； （ 2）有利于促进国际贸易和投资； （3）防止国家 间显现竞争性贬值；（4）幸免显现投机泡沫。关于浮动汇率制度来讲，其 优点要紧是：（1）一国能实行独立的货币政策； （ 2）能对来自贸易的震动 作自动的调整；（3）幸免投机攻击。因此，固定汇率制度的优点确实是浮 动汇率制度的缺点，反之反是。 面对不同汇率制度的各自特点，一国在选择汇率制度方面，到底是选 择固定汇率制、浮动汇率制，依旧选择介于两者之间的汇率制度呢？从开 放宏观经济的角度来看，其评判标准是看这种汇率制度能否对一国宏观经 济的稳固和进展做出奉献；而一国改变其现行汇率制度，其判别标准是这 一汇率制度能否使一国宏观经济运行得到改善。具体地讲，判别标准确实 是在这种汇率制度下，一国经济增长、通货膨胀、贸易等宏观经济变量的 表现。 Mundell(1961,1963)、Fleming (1962)和 Poole(1970)最早提显现代汇率 制度选择的理论。该理论表述为：在存在粘性价格的经济社会里，一国选 择汇率制度的标准是看这一汇率制度能否减少国内产出的波动。具体而言， 一个国家怎么讲是选择固定汇率制度依旧选择浮动汇率制度，取决于经济 社会中震动的来源，是来自于名义震动依旧实际震动，以及资本流淌的程 度。 按照该理论，在一个资本流淌的开放经济社会里，当显现名义震动， 如来自货币供给方或需求方的变化时，就应当选择固定汇率制度。例如， 货币供给增加会引起通货膨胀。在浮动汇率制度下，通货膨胀会导致汇率 的贬值，汇率的贬值又会对一国实质经济和产出产生阻碍。按照上述理论， 在这种情形下应优先选择固定汇率制。这是因为在固定汇率制下，货币需 求或供给的变化对产出波动产生的阻碍较小。另一方面，当经济社会面临 实质震动，如生产率或贸易条件的变化时，应优先选择浮动汇率制。譬如 当贸易品价格有关于非贸易品价格变化时(即贸易条件变化) ，经济社会需 要名义汇率的变动，以便减缓贸易品价格有关于非贸易品价格变化对国内 产出和就业产生的阻碍。 自 Mundell 等以后，汇率制度选择理论有两个方面的重要进展： 即三角 悖论和最优货币区理论。最优货币区理论的差不多思想是：加宽一种特定 货币的使用区域会获得类似于从物物交换到货币交换所带来的收益。专门 需要指出的是，这种行为排除了交易的成本。最优货币区理论的进展要紧 归功于 Mun dell( 1961)、McKi nnon (1963)、和 Kenen (1969)。他们的研 究要紧是针对货币一体化的成本效益分析中的成本方面的研究。 Mundell 提 出了货币联盟成功的环境条件。他认为( 1)工资 /价格的流淌性，或( 2) 要素(劳动力和 /或资本)的流淌性可能是代表针对总需求这一特定震动的 自动调整的充分机制。如果在经济社会里，上述两个条件至少一个成立， 有关当局就不必改变汇率，从而加入货币联盟而舍弃汇率的成本就为零或 专门低。后来的经济学家们认为，在成本方面，还应考虑到加入货币联盟 各国通货膨胀率、失业率、劳动力市场、经济增长率、铸币税等方面的差 异。此外，从收益方面考虑，排除交易成本和排除汇率不确定性带来的风 险是显而易见的。 三角悖论认为：在固定汇率制、货币独立性和开放资本市场三者之间， 一国只可能选择这三个可能目标中的两个。例如，金本位制的特点是开放 资本市场和固定汇率制，而缺少独立的货币政策。布雷顿森林体制实行的 是盯住汇率制和独立的货币政策，但对资本流淌