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我国酒店行业资产证券化融资模式研究 我国酒店行业资产证券化融资模式研究 摘 要 相对于传统的股票和债券融资，资产证券化是一种创新型融资渠道。由于它 能够盘活存量和降低财务杠杆，故愈来愈受到关注，国家也陆续出台了相关政策 来推动其发展。酒店行业属于重资产行业，收益率较低，采取常规的股票和债权 融资方式融通资金的门槛较高，而资产证券化能有效地解决其融资难题。适用于 酒店行业的资产证券化融资品种丰富，不同类型的酒店可结合自身情况选择适当 的资产证券化融资模式。 本文采用案例分析的方法，以碧桂园凤凰酒店REITs项目、金融街威斯汀酒 店CMBS项目和中国金茂集团BT项目为例，通过对比分析酒店行业资产证券化常 用的三种融资模式的特点及优缺点，来进一步探索不同融资模式的适用情形；基 于案例企业资产证券化融资动因和财务后果的分析，对不同的资产证券化融资模 式进行评价。 针对我国酒店行业资产证券化融资中存在的基础资产存在风险、群体认知、 人才缺乏、法律制度缺乏以及市场活跃度不够等方面的问题，本文提出应强化基 础资产的增信能力、完善财务税收法律监管、培养运用资产证券化的专业人才等 建议。 关键词：资产证券化，酒店行业，融资模式 I 我国酒店行业资产证券化融资模式研究 目 录 摘要 Ⅰ AbstractⅡ 第1章 绪论4 1.1研究背景及意义4 1.1.1研究背景4 1.1.2研究意义5 1.2研究内容及方法6 1.2.1研究内容6 1.2.2研究方法7 1.3文献综述7 1.3.1国外研究综述8 1.3.2 国内研究综述9 1.3.3 述评9 第2 章 酒店行业实施资产证券化融资的必要性及其模式11 2.1酒店行业实施资产证券化融资的必要性11 2.2 房地产信托投资基金 （REITs）12 2.2.1房地产信托投资基金概念12 2.2.2酒店行业REITs的基本运作流程13 2.3 商业房地产抵押贷款支持证券 （CMBS）14 2.3.1酒店行业CMBS的概念及优缺点14 1 我国酒店行业资产证券化融资模式研究 2.3.2酒店行业CMBS的基本运作流程15 2.4 商业信托基金 （BT）16 2.4.1 酒店行业BT概念及与REITs模式的对比16 2.4.2酒店行业BT基本操作流程17 第3章 我国酒店行业资产证券化融资模式案例分析19 3.1资产证券化融资案例概况19 3.1.1REITs案例碧桂园凤凰酒店项目信息及基本要素19 3.1.2CMBS案例金融街威斯汀酒店项目信息及基本要素20 3.1.3BT案例中国金茂集团项目信息及基本要素21 3.2案例企业实施资产证券化的动因分析23 3.2.1盘活资产的动因23 3.2.2降低融资成本的动因24 3.2.3酒店行业内部动因25 3.2.4扩张动因25 3.3资产证券化融资对案例企业的影响分析26 3.3.1碧桂园凤凰酒店REITs项目财务变化情况26 3.3.2中国金茂集团BT模式财务状况的对比28 第4 章 资产证券化融资模式存在问题及成因分析32 4.1资产证券化融资模式存在问题32 4.2资产证券化融资模式问题成因分析34 4.2.1基础资产的资产信用能力薄弱34 2 我国酒店行业资产证券化融资模式研究