零售行业2021年策略报告：线上加速渗透，新国货崛起.docxVIP

目 录 1、行情及业绩回顾 7 2、子行业—化妆品：新国货崛起，看好细分赛道 12 行业整体表现：景气度突出，线上渗透率持续提升 12 细分板块：聚焦皮肤学级及彩妆赛道 19 皮肤学级护肤品：高功效高壁垒高复购，国货品牌竞争格局优 19 彩妆：行业处于扩容期，热点快速更迭利好国货品牌 21 重点上市公司 2020 年回顾及展望 24 3、子版块—电商平台：头部玩家强者恒强，直播成新风口 27 阿里巴巴——零售业务迅速恢复，手淘改版，特价版迅速下沉 27 京东——连续三季度超预期，下沉市场初见成效 30 拼多多——增长强劲，农产品成战略突破品 33 内容及平台加速渗透，直播电商高增长 35 4、子行业—电商代运营：乘电商红利，伴品牌成长 41 受益于跨境电商、新型电商发展，代运营行业增长空间较大 41 头部成熟品牌倾向服务费模式，新兴品牌以及有销量需求的品牌倾向经销模式 43 未来看点：积极拓展多电商平台、孵化自有品牌，寻找新增长点 47 5、投资建议 53 6、风险提示 54 图表目录 图 1：商贸零售行业（中信）与沪深 300 涨跌幅对比 7 图 2：商贸零售行业指数和主要指数 2020 年涨跌幅 7 图 3：2020 中信一级行业涨跌幅对比 7 图 4：商贸零售（中信）三级子行业 2020 年涨跌幅对比 8 图 5：商贸零售板块 PE（TTM 整体法 剔除负值） 8 图 6：社会消费品零售总额（万亿）及增速 9 图 7：社会消费品零售总额当月同比增速（%） 9 图 8：限额以上消费品零售总额分行业当月同比增速（%） 9 图 9：实物商品网上零售额累计占比及累计同比增速（%） 10 图 10：2020Q1-3 商贸零售子版块营收（亿）及增速 11 图 11：2020Q1-3 商贸零售子版块归母净利润（亿）及增速 11 图 12：2019 和 2020Q1-3 板块营收增速对比 11 图 13：2019 和 2020Q1-3 板块归母净利润增速对比 11 图 14：2017 年起化妆品在各类主要消费者品中增速领先 12 图 15：2020 年 1-10 月化妆品增速领跑可选消费品 12 图 16：淘系平台美容护肤品类销售额及增长情况 13 图 17：淘系平台彩妆品类销售额及增长情况 13 图 18：天猫双十一护肤类目销售额 TOP30 品牌分布 14 图 19：天猫双十一护肤类目销售额 TOP30 国货品牌分布 14 图 20：天猫双十一彩妆类目销售额 TOP30 品牌分布 15 图 21：天猫双十一彩妆类目销售额 TOP30 国货品牌分布 15 图 22：商家视角的私域用户引入与运营模型（AARRR 模型） 16 图 23：完美日记私域流量运营体系 17 图 24：抖音美妆品牌内容播放量及涨幅 17 图 25：抖音美妆品牌内容播放量份额变化 17 图 26：2019 年抖音美妆品牌关注度矩阵 1 18 图 27：2019 年抖音美妆品牌关注度矩阵 2 18 图 28：天猫“618”淘宝直播各品类渗透率 TOP10 18 图 29：各品牌薇娅、李佳琦直播次数（2020M1-10） 18 图 30：功能性护肤品分类及其中主要玩家 19 图 31：中国皮肤学级护肤品市场规模及增速 19 图 32：2019 年皮肤学级护肤品市场规模/护肤品市场规模（渗透率） 20 图 33：护肤品市场CR5 市占率与皮肤学级护肤市场 CR5 市占率 20 图 34：中国 TOP15 功能性护肤品牌市占率及变化趋势 20 图 35：国产与国际皮肤学级护肤品牌 CR3 20 图 36：中国美容个护市场规模及增速 22 图 37：中国彩妆市场规模及增速 22 图 38：2019 年彩妆市场规模/美容个护市场规模 22 图 39：2019 年彩妆市场规模/护肤市场规模 22 图 40：2015-2019 年中国彩妆品类 TOP10 品牌 23 图 41：中国彩妆品牌CR3、CR5、CR10 市占率 23 图 42：彩妆二级细分品类规模及增长气泡图（图中数据均为 2019 年口径） 23 图 43：阿里巴巴营业收入（亿）及增速 27 图 44：阿里巴巴分季度营业收入（亿）及增速 27 图 45：阿里巴巴归属普通投资者净利润（亿元）及增速 27 图 46：阿里巴巴分季度归属普通投资者净利润（亿元）及增速 27 图 47：阿里巴巴中国零售商业收入（亿）及增速 28 图 48：阿里巴巴分季度中国零售商业收入（亿）及增速 28 图 49：阿里巴巴中国零售商业客户管