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第十四章 营运资本投资 本章要求： 了解营运资本投资政策的主要类型，掌握现金、 有价证券、应收账款和存货的决策和控制方法。 本章内容： 营运资本投资 营运资本投资政策 现金和有价证券 应收账款 存货 一、营运资本的有关概念 营运资本 = 长期筹资净值 营运资本 = 流动资产 - 流动负债 营运资本 = 长期筹资 - 长期资产 = 长期筹资净值 ? 经营营运资本 = 经营性流动资产 - 经营性流动负债 经营性流动资产：经营现金、存货、应收账款 经营性流动负债 / 自发性负债：应付职工薪酬、应付税费、应付账款 ? 短期净负债 = 短期金融负债 - 短期金融资产 短期金融负债：短期应付票据、应付利息、应付优先股、短期借款 短期金融资产：短期应收票据、短期权益性投资、短期债券投资 一、营运资本的有关概念 短期、经营性 or 金融性 二、影响流动资产投资需求的因素 总流动资产投资 = 流动资产周转天数×每日成本流转额 = 流动资产周转天数×每日销售额×销售成本率 【单选题】当其他因素不变时，下列哪些因素变动会使流动资 产投资需求减少（ ）。 A. 流动资产周转天数增加 B. 销售收入增加 C. 销售成本率增加 D. 销售利润率增加 D 。 A 、 B 、 C 使流动资产投资需求增加。销售利润率增加，在其 他不变的情况下，则说明销售成本率下降 三、流动资产投资政策 种类 流动投资状况 成本特点 适中 按照预期的流动资产周转天数、销 售额及其增长，成本水平和通货膨 胀等因素确定的 最优投资规模，安 排流动资产投资 流动资产最优的投资规模， 取决于 持有成本和短缺成 本总计的最小化 宽松 表现为 较高的流动资产 / 收入比率 承担较大的流动资产持有 成本，但短缺成本较小 紧缩 表现为 较低的流动资产 / 收入比率 节约流动资产的持有成本， 但公司要承担较大的短缺 成本 【多选题】 紧缩的流动资产投资政策的特点有（ ） A. 较低的流动资产 / 收入比率 B. 承担较大的流动资产持有成本，但短缺成本较小 C. 承担较小的流动资产持有成本，但短缺成本较大 D. 公司承担较大的风险 ACD 一、企业置存现金的原因 种类 含义 影响因素 交易性需要 置存现金以满足日常 业务的现金支付需要。 预防性需要 置存现金以防发生意 外的支付。 1 ）企业愿意承担风险的程度 2 ）企业临时举债能力的强弱 3 ）企业对现金流量预测的可靠 程度 投机性需要 置存现金用于不寻常 的购买机会。 1 ）企业在金融市场的投资机会 2 ）企业对待风险的态度 【多选题】 企业预防性现金数额大小（ ）。 A. 与企业现金流量的可预测性成反比 B. 与企业借款能力成反比 C. 与企业业务交易量成反比 D. 与企业偿债能力成正比 AB 预防性需要是指置存现金以防发生意外的支付。现 金流量的不确定性越大，预防性现金的数额也越大；此 外预防性现金数额还与企业的借款能力有关。 二、现金收支管理 力争现金 流量同步 企业尽量使现金流入与现金流出发生的时间趋于一致，可以 使其所 持有的交易性现金余额降到最低水平 。 使用现金 浮游量 企业开出支票，收票人收到支票并存入银行，至银行将款项 划出企业账户，中间需要一段时间。现金在这段时间的占用 称为现金浮游量。 使用现金浮游量时要控制好使用的时间，否则会发生银行存 款的透支。 加速收款 缩短应收账款的时间。做到既利用应收账款吸引顾客，又缩 短收款时间，从两者之间找到适当的平衡点。 推迟应付 账款的支付 在不影响自己信誉的前提下，尽可能地推迟应付款的支付期， 充分运用供货方所提供的信用优惠。 管理策略 内容 三、最佳现金持有量的确定 相关成本 机会成本 管理成本 短缺成本 与现金持有量 的关系 正比例变动 无明显的比例 关系 （固定成本） 反向变动 决策原则 最佳现金持有量是使上述三项成本之和最小的 现金持有量 （一）成本分析模式 T-P378 【例题 14-1 】 （二）存货模式 ( Baumol 模型 ) 将 存货经济订货批量模型 用于确定目标现金持有量 1. 假设前提： 1 ）现金的支出过程比较稳定，