莱伯泰科-市场前景及投资研究报告-实验分析仪器国内龙头，测试仪器、实验耗材.pdfVIP

[Table_StockInfo] 2020 年12 月21 日 买入 （首次） 证券研究报告•公司研究报告 当前价：35.46 元 莱伯泰科（688056） 目标价：47.25 元（6 个月） 实验分析仪器国内龙头二次创业， 分析测试仪器、实验耗材有望迎来突破 投资要点 [Table_Summary推荐逻辑：公司是实验分析仪器国内龙头企业，实控人、高管均有较强的专业] [Table_Author] 背景。公司前期收购的美国样品前处理、实验耗材资产将进行产品升级和国产 化，我们预计明年对应板块业绩增速可达23.0%、80.0%。在分析测试仪器领域， 公司积极开拓临床质谱蓝海，产品已进入样机试制阶段，有望打破国外对高端 质谱的垄断，我们预计明后年形成营收规模可达2250 万、4500 万。鉴于实验 分析仪器为碎片化的利基市场，公司未来仍将持续通过并购方式扩充产品线， 增加公司规模，加速国际化战略布局。  实验分析仪器国内龙头，实控人、高管和技术团队均有较强专业背景。公司是 实验分析仪器国内龙头企业，在样品前处理领域处于行业领先水平。公司实际 [Table_QuotePic] 控制人胡克博士师承电感耦合等离子体质谱仪开拓人R.S.Houk，并曾任赛默飞 相对指数表现 世尔公司首席研究员、大中国区总经理，主导设计了世界首台商用电感耦合等 10% 莱伯泰科 沪深300 离子体光质谱仪。公司其他高管多数亦来自赛默飞世尔，核心技术团队来源于 海内外知名高校，覆盖多个技术领域。 0%  下游以检验检测为主，国产实验分析仪器发展空间广阔。检验检测行业是实验 -10% 分析仪器的主要下游市场，近年来国内该行业发展迅速，近 6 年规模复合增长 -20% 率达14.8%。国内实验分析仪器企业2019 年营收规模为313.9 亿元，但目前在 -30% 研发技术、质量和规模等方面与国际巨头存在较大的差距，高端产品市场基本 被赛默飞、安捷伦、岛津等所垄断，每年仍有大量仪器需要进口，以质谱仪为 例，年进口额超过 100 亿元，高端仪器的 空间仍大。 数据来源：Wind  样品前处理仪器和实验耗材国产化改善业绩，分析测试仪器和外延并购有较大 潜力。公司先后收购收购样品前处理领域的美国CDS 公司和3M 公司旗下的实 基础数据 [Table_BaseData] 验耗材资产，并对相关产品的国产化生产和升级开发，将有效增厚相关业务领 总股本(亿股) 0.67 域的业绩，我们预计明年对应板块业绩增速可达23.0%、80.0%。在分析测试仪 流通A 股(亿股) 0.15 器领域，公司瞄准临床质谱蓝海市场积极开拓，产品已进入样机试制阶段，我 52 周内股价区间(元) 34.14-63.10 们预计明后年贡献收入为 2250 万、4500 万。由于实验分析仪器市场碎片化特 总市值(亿元) 23.76