2021年石化行业市场前景及投资研究报告：油价、复苏、能源、产能.pdfVIP

[Table_MainInfo] 行业研究/化工/石油化工 证券研究报告 行业专题报告 2021 年1 月1 日 [Table_InvestInfo] 油价、复苏、能源安全、产能扩张 投资评级 优于大市 维持 ——2021 年石化行业关键词 市场表现 [Table_Summary] [Table_QuoteInfo] 投资要点：  核心观点。2021 年，我们建议石化行业重点关注油价、复苏、能源安全以及产 能扩张，建议关注新增产能逐步投产，且受益于出口改善的民营炼化龙头恒力 石化、荣盛石化、东方盛虹、卫星石化、桐昆股份、恒逸石化，以及受益于增 储上产和油价回升的油服龙头中海油服等。 资料来源：海通证券研究所  油价：预计2021 年波动区间40-60 美元/桶。（1 ）供给端，OPEC+维持减产， 相关研究 2021 年 1 月起减产720 万桶/天，并每月评估决定下月减产量，每次调整不超 [Table_ReportInfo] 过50 万桶/天；美国原油产量2020 年内下降近200 万桶/天。（2 ）需求端，根 《11 月油价回升，乙烯-石脑油价差改善》 2020.12.18 据 OPEC 数据，预计全球原油需求逐季改善，2021 年全球原油需求同比增加 《11 月利比亚复产带动OPEC 原油产量 590 万桶/天。（3 ）库存。目前全球原油库存仍居高位，但随着库存的逐步消化， 提升，下调2021 年原油需求预期—— 油价上行阻力将更小。 OPEC 月报点评》2020.12.15  复苏：终端产品出口恢复拉动化工品需求。4 月以来，随着复工复产逐步推进， 国内经济率先复苏，发电量增速和PMI 提升。同时，海外景气度逐步恢复，带 动我国出口逐季改善，3Q20 我国出口金额提升至 7126 亿美元，同比增长 8.82%。终端产品出口恢复拉动化工品需求，3Q20 纺织服装、塑料橡胶及制品 出口同比增速分别达到18.76%、21.76%。2021 年，我们认为终端产品出口的 改善将有助于中游石化产品价格、价差及盈利的恢复。  能源安全：增储上产，保障能源安全。当前我国油气对外依存度分别超过70%、 40%，保障能源安全成为关系国家经济社会发展的战略性问题，在国家各项会 议中屡次提到。在此背景下，国内三桶油加大油气上游资本支出，促进增储上 产。2019 年，三桶油上游资本支出共 3720 亿元，同比+23.8%，连续两年保 持 20%以上增速。2020 年，在低油价环境下，三桶油继续保持国内勘探开发 力度，维持国内油气产量稳定。2021 年，随着油价企稳回升，我们预计石油公 司上游资本投入的增加将带动油服企业订单、收入、利润的增长。  产能扩张：民营炼化项目投产 效益。