宝尊电商~W-市场前景及投资研究报告-电商代运营扬帆起航.pdfVIP

宝尊电商-SW 09991.HK 电商代运营巨头再次扬帆起航 Table_BaseInfo 核心观点 投资评级 买入 增持 中性 减持 (首次)  宝尊电商是国内规模最大的综合型代运营巨头，公司2006 年创立于上海， 2015 年 股价（2020 年12 月29 日） 81.5 港币 在美国纳斯达克上市，2020 年在香港二次上市，目前公司覆盖8 个垂直行业，服务 目标价格 114 港币 超过250 个全球品牌。根据艾瑞数据，2019 年公司在电商服务行业市占率达 7.9% 52 周最高价/最低价 111/81 港币 （GMV 口径），稳居行业第一，公司也是天猫为数不多的六星合作伙伴之一。 总股本/流通H 股（万股） 24,630 H 股市值（百万元港币） 4,622  股价复盘：疫情后估值处于历史低位，未来估值和市值提升空间大。公司美股上市之 国家/地区 中国 后股价和估值持续攀升，至2018H2 到达顶点，随后由于GMV 增速下滑股价有所调 行业 纺织服装 整，2019 年是公司的调整优化年，估值水平有所回升。2020 年后由于19 年底一次 报告发布日期 2020 年12 月30 日 性损失+疫情影响，公司股价受到压制。我们认为，随着GMV 提速+规模效应和管理 优化带动的利润率提升，公司估值和市值有较大向上弹性。 股价表现 1周 1 月 3 月 12 月  我们认为宝尊是代运营行业最优质投资标的之一，主要基于四点原因：1 ）真正具备 绝对表现 -14.1 -17.3 NA NA 跨品类一站式运营能力的稀缺标的，业务复制能力强。目前业务涵盖IT 解决方案、 相对表现 -13.4 -15.2 NA NA 店铺运营、数字营销、客户服务、仓储物流等5 大服务内容，通过标准化运营，宝尊 恒生指数 -0.7 -2.2