永新光学-市场前景及投资研究报告-国内光学精密制造龙头，车载镜头.pdfVIP

证券研究报告| 公司深度报告 可选消费 | 中小市值 审慎推荐-A （首次） 永新光学603297.SH 当前股价：35.71 元 2020 年12 月31 日 国内光学精密制造龙头，车载镜头成为新增长点 基础数据 公司深耕精密光学领域，同时拓展车载镜头业务并切入全球核心厂商供应链，未 上证综指 3414 来前景广阔，首次覆盖给予“审慎推荐-A”投资评级。 总股本（万股） 11053 已上市流通股（万股） 5108 ❑ 光学精密制造龙头，技术创新驱动企业发展。公司深耕光学精密制造领域， 总市值（亿元） 39 流通市值（亿元） 18 是国内显微镜和光学元件细分领域龙头企业。公司拥有“NOVEL ”、 每股净资产（MRQ） 10.9 “NEXCOPE”、“江南”等自主品牌，产品远销海内外。公司技术积淀深厚， ROE （TTM ） 11.0 同时拓展车载镜头等领域新兴领域，未来前景广阔。 资产负债率 8.1% 主要股东 永新光电实业有限公 ❑ 汽车智能化加速推进，车载镜头市场潜力大。自动驾驶是汽车智能化大趋势， 主要股东持股比例 司 29.15% 车载镜头作为最基础传感器入口，未来渗透率将不断提升，预计2021 年车载 镜头全球出货量将达到 1.43 亿件，对应 10.59 亿美元市场空间。但行业集中 股价表现 度较高，切入该行业需要对供应商资质、技术和生产能力有着极高要求。 % 1m 6m 12m 绝对表现 -5 -12 3 ❑ 公司切入车载镜头全球供应链，未来有望持续享受行业红利。公司产品性能 相对表现 -8 -35 -22 卓越，目前车载镜头和镜片已经累计销售达数百万件。同时与索尼合作进入 (%) 永新光学 沪深300 40 日产汽车产业链，与Quanergy 合作并为其制造激光雷达镜头，预计后续公司 30 有望与行业核心客户共同成长。随着募投项目逐渐达产，该业务将成为公司 20 10 新增长点。 0 ❑ 显微镜业务持续领先，高端化战略初显成效。全球显微镜行业需求稳定，中 -10 -20 高端需求快速增长，而国内高端显微镜严重依赖进口。公司是国内为数不多 Jan/20 Apr/20 Aug/20 Dec/20 具备高端显微镜制造能力企业，未来有望逐步进口替代。 资料来源：贝格数据、招商证券 相关报告 ❑ 条码扫描仪需求旺盛，公司有望持续受益。受商业推广和工业4.0 推动，条码 扫描仪需求旺盛。讯宝科技、霍尼韦尔和得利捷是该领域国际领先企业，公 司目前已进入讯宝科技和得利捷供应体系，未来有望持续受益。 ❑ 首次覆盖给予“审慎推荐-A ”投资评级。预计公司2020-2022 年营收为5.82 亿、6.71 亿和8.24 亿，净利润为 1.44 亿、1.69 亿和2.06 亿，对应EPS 为 1.30 元、1.52 元和1.86 元，当前股价35.71 元对应PE 为27.4/23.5 和19.2 倍，首次覆盖给予“审慎推荐-A 评级”。 ❑ 风险提示：公司车载镜头推广不顺利、疫情