瑞丰新材-市场前景及投资研究报告-润滑油添加剂龙头，产能驱动.pdfVIP

2020 年 12 月 31 日 证券研究报告 资源与环境研究中心 瑞丰新材(300910.SZ)增持 （首次评级 ） 公司深度研究 市场价格（人民币）：63.50 元 润滑油添加剂龙头，产能扩张驱动成长 目标价格（人民币）：76.40-76.40 元 市场数据(人民币) 总股本(亿股) 1.50 公司基本情况(人民币) 已上市流通A 股(亿股) .36 项目 2018 2019 2020E 2021E 2022E 总市值(亿元) 95.25 营业收入(百万元) 530 657 956 1,374 1,890 年内股价最高最低(元) 107.56/62.00 营业收入增长率 13.89% 23.80% 45.61% 43.65% 37.61% 沪深300 指数 5211 归母净利润(百万元) 57 98 205 287 383 创业板指 2966 归母净利润增长率 24.99% 73.77% 108.44% 39.91% 33.68% 摊薄每股收益(元) 0.629 0.874 1.367 1.912 2.556 人民币(元) 成交金额(百万元) 每股经营性现金流净额 0.16 0.47 1.40 1.55 2.12 2500 ROE(归属母公司)(摊薄) 12.90% 11.22% 10.02% 12.93% 15.66% 119.9 2000 P/E 0.00 0.00 50.68 36.22 27.10 108.32 P/B 0.00 0.00 5.08 4.68 4.24 1500 96.74 来源：公司年报、国金证券研究所 1000 85.16 投资逻辑 73.58 500  公司是润滑油添加剂龙头企业。公司产品分为润滑油添加剂和显色剂，分别 62 1 1 0 0 1 0 用于润滑油和无碳复写纸领域。润滑油添加剂业务目前在公司的营业收入和 3 3 3 3 3 2 3 6 9 2 1 0 0 0 1 毛利占比达到 90%以上，是公司目前主要的收入和盈利来源。润滑油添加剂 9 0 0 0 0 1 2 2 2 2 行业具有较高的认证壁垒，新进入本行业的企业需要较高的客户开发成本和 成交金额 瑞丰新材 沪深300 较长的认证周期。  全球润滑油添加剂行业需求平稳，亚太及中东地区仍有一定潜力。我国润滑 油添加剂的需求量由2013 年的 75 万吨增长到2018 年的 91.9 万吨，年均 增长率为 4.2%，高于全球年均增长率 3.1%，且占全球比重呈中