铜2021年年度投资策略和分析报告：国内重现实，海外看预期，铜价涨势.pdfVIP

铜2021 年年度报告 2020 年12 月31 日 星期四 国内重现实海外看预期 铜价涨势仍值得期待 要点 ● 供应方面，2021 年，全球铜矿供应预计明显增长，增量在90 万吨左右。 但 2021 年国内精炼铜的产能还将继续攀升，铜精矿加工费则继续回落。 虽然加工费低迷，但由于金银价格处于高位，叠加硫酸价格回升，整体冶 炼依然盈利，2021 年国内精铜产量预计继续增产40 万吨，达到971 万吨， 再创历史新高。 ● 需求方面，由于全球经济的增速将出现回升，对 2021 年全球铜需求来说 也将生产正面的促进作用。海外需求将在刺激作用下增长7.2%，国内则将 维持2.3%的需求增速。需求增量贡献主要集中在汽车和空调等终端消费领 域以及新能源等新兴消费领域。 ● 整体而言，2021 年全球铜精矿市场继续面临紧张格局，精铜市场供需同样 偏紧，预计2021 年铜价将延续上涨趋势。2021 年铜价主要运行区间为： 伦铜6600-9000 美元/吨；沪期铜50000-68000 元/吨。 ● 风险点：全球经济放缓超预期，新冠疫情发展超预期。 1 / 20 铜2021 年年度报告 目录 一、2020 年行情回顾 5 二、宏观经济分析 6 1、疫情之下，全球经济遭遇重挫 6 2、国内经济快速复苏，明年政策退出影响有限 6 3、海外经济复苏缓慢，明年预计持续宽松 、铜矿供应分析 8 1、2020 年海外铜矿供应不增反降 8 2、2021 年海外铜矿供应明显增长 9 3、国内铜矿产能继续回升 9 四、精铜供应分析 10 1、国内冶炼产量稳中有升 10 2、2021 年精铜产量将再创新高 11 3、废铜进口有望明显增长 14 4、精铜库存降至低位 15 五、精铜需求分析 15 1、电网投资难给予厚望 15 2、地产竣工重回上升通道 16 3、空调行业将维持景气 16 4、汽车行业重新步入增长 17 5、2021 年下游传统项目有压力，新兴项目有预期 17 六、2021 年行情展望 19 2 / 20 铜2021 年年度报告 图表目录 图表1 铜期货价格走势5 图表2 上海现货铜升贴水走势6 图表3 发达国家GDP 增速7 图表4 发达国家制造业PMI 指数7 图表5 中国GDP 增速8 图表6 中国PMI 指数8 图表7 2021 年全球主要铜矿项目增量跟踪 (万吨) 9 图表8 全球主要铜矿季度产量（万吨） 10 图表9 2020 年国内新增铜冶炼项目（万吨） 11 图表10 2021 年国内新增铜冶炼项目（万吨） 11 图表11 ICSG 全球精炼铜供需平衡走势 12 图表12 ICSG 全球精炼铜消费变化 12 图表13 中国铜精矿现货TC 走势 12 图表14 中国进口铜精矿年度长单TC 走势 12 图表15 中国铜材产量及增速变化 13 图表16 中国未锻造铜及铜材进口量及增速变化 13 图表17 中国精炼铜产量变化 13 图表18