火星人-市场前景及投资研究报告-集成灶新星.pdfVIP

[Table_StockNameRptType] 火 星 人（300894 ） 公司研究/新股报告 火星人：冉冉升起的集成灶新星 [Table_Rank] 主要观点： 合理价值区间：13.8-36.8 元/股 [Table_Summary] 报告日期：2020-12-30 ⚫ 集成灶后起之秀，火星人如何抢占市场？ 我们认为火星人以营销为推手、以产品为基石的发展策略，是其快速 [Table_BaseData] 405 发展的重要原因。一方面，公司在营销上大力投入，精准把握内容营销 38 平台、互联网家装风口，助力集成灶品类弯道加速。另一方面，公司实 9.39 控人黄卫斌服装行业出身，专注打磨高颜值、高性能、高品质的产品， 172 产品竞争力突出，叠加线上销量返利政策推动“线上+线下”双轮驱动， 16 公司已成为集成灶线上龙头，营收持续高增，未来可期。 ⚫ 集成灶行业：市场空间广阔，渗透率持续提升。 我们认为，集成灶行业销量规模在未来三年有望维持30%左右的增速， 到 2023 年年销量达到约573 万台。主要原因：（1 ）地产竣工面积回 暖，带来整体厨电需求的改善；（2 ）油烟机保有量提升，尤其是农村地 区；（3 ）集成灶渗透率提升（已考虑精装房分流影响）。 ⚫投资建议 集成灶行业近年快速发展，渗透率持续提升，火星人作为行业领先企 业，有望享受行业发展的红利，并凭借其优秀的营销能力及产品塑造能 力，实现快速扩张。我们预计 2020-2022 年公司营收分别为 16.54、 22.12、28.10 亿元，同比分别增长24.7%、33.7%、27.0%，并预计未 来随着公司进入平稳增长期，销售费用率有望降低，预计 2020-2022 年公司归母净利润分别为2.9、3.8、4.9 亿元，同比分别增长19.8%、 30.4%、31.2%。公司2020-2022 年每股EPS 分别为0.71、0.92、1.21 元/股，火星人作为集成灶行业龙头，且是刚上市新股，参考行业内可 比公司估值，预计新股上市后合理估值为对应 2021 年业绩 15x- 40xPE ，合理价值区间为13.8-36.8 元。 ⚫ 风险提示