轻工造纸行业市场前景及投资研究报告：确定的时代.pdfVIP

2020 年12 月31 日 证券研究报告 消费升级与娱乐研究中心 轻工造纸行业研究 买入 行业年度策略报告 ) 市场数据(人民币） 分化的时代，确定的时代 市场优化平均市盈率 18.90 国金轻工造纸指数 3824 沪深300 指数 5114 轻工2021 年投资策略 上证指数 3414 ◼ 展望 2021 年，我们认为轻工多数细分赛道高景气度仍将延续，看好大宗造 深证成指 14202 纸、零售家居景气度提升带来的投资机会，以及受益海外地产后周期带来的 中小板综指 12514 家居出口高景气度的延续。重点推荐家居、个护、造纸各板块龙头：欧派家 居、尚品宅配、索菲亚、顾家家居、敏华控股、梦百合、豪悦护理、中顺洁 柔、博汇纸业、太阳纸业。 4197 ◼ 家居：零售复辟，整装起势，出口高景气。回顾 2020 年板块内部已然出现 3977 业绩分化，其中定制家居板块更为明显，流量碎片化、多渠道运营加大经营 3757 难度是分化之关键，而龙头企业依然强势。展望明年，整个家居行业仍旧会 3536 延续分化，而龙头增长依然确定。1 ）定制家居板块：随着精装房渗透速度 3316 边际放缓叠加国内一二线城市逐渐进入存量房时代，定制家居行业主战场将 3096 2876 回归零售渠道，并且在同纬度竞争越发白热化的情况下，整装渠道布局有望 1 9 0 0 1 1 成为行业分化之关键，看好在拓展工程渠道的同时，零售渠道运营能力持续 3 2 3 3 3 3 2 2 4 6 8 0 1 0 0 0 0 1 提升的一线品牌龙头欧派家居，以及在整装渠道深耕多年，自营整装+整装 9 0 0 0 0 0 1 2 2 2 2 2 云的双轮驱动模式逐渐清晰的尚品宅配和近年来积极进行内部调整，经销渠 道管理边际改善，整装渠道加速推进的索菲亚。2 ）软体家居板块：内销方 国金行业 沪深300 面，龙头企业已经构建起“品牌+渠道+制造+产能布局“的立体优势，在疫 情催化下加速抢夺份额，此趋势明年将进一步延续。外销方面，美国地产步 入景气上行周期，海外家具需求高增明年全年仍有望持续，此外外部环境变 相关报告 化将使得格局优化进一步演绎，看好软体家具龙头顾家家居（组织变革领 1. 《创历史新高的白卡纸，未来三年供求如 先，正迎来改革红利期）、敏华控股（掌握成本优势，品类渗透与渠道红利 何？- 白卡纸行业点评》，2020.12.29 加速 ）以及记忆绵床垫龙头梦百合（外销依托全球产能布局充分受益海 外需求回暖与格局优化，内销加速拓展有望超预期）。 2. 《家居行业景气度回升明显，看好龙头继 续发力- 家居行业三季报总结》，2020.11.7 ◼ 个人护理：优质制造+新兴品牌，国产崛起的时代。伴随本土优质产业链、 3. 《最严“限塑令”加速推进-造纸行业点 高效的媒介和渠道体系的崛