龙光集团-市场前景及投资研究报告-重仓大湾区，先发优势,高质量增长.pdfVIP

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2021-01-02 发布于广东
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龙光集团-市场前景及投资研究报告-重仓大湾区，先发优势,高质量增长.pdf

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2020 年12 月30 日证券研究报告资源与环境研究中心龙光集团(03380.HK) 买入 (首次评级) 港股公司深度研究市价（港币）：12.160 元重仓大湾区，先发优势保障高质量增长目标（港币）：18.30-18.30 元市场数据(港币) 流通港股(百万股) 5,519.95 主要财务指标总市值(百万元) 67,122.56 项目 2018A 2019A 2020E 2021E 2022E 年内股价最高最低(元) 15.140/9.500 营业收入(百万元) 44,224 57,679 71,432 87,265 105,028 香港恒生指数 27147.11 营业收入增长率 59.51% 30.43% 23.84% 22.17% 20.35% 归母净利润(百万元) 8,123 11,102 13,192 15,675 18,539 归母净利润增长率 26.31% 36.67% 18.82% 18.83% 18.27% 港币(元) 成交金额（百万元）摊薄每股收益(元) 1.472 2.011 2.390 2.840 3.359 200 14.36 每股经营性现金流净额 0.83 1.06 1.16 1.87 2.33 13.55 150 ROE(归属母公司)(摊薄) 27.77% 32.47% 28.09% 25.22% 23.14% 12.74 P/E 8.07 5.91 4.97 4.18 3.54 100 11.93 P/B 2.24 1.92 1.40 1.06 0.82 11.12 来源：公司年报、国金证券研究所 50 10.31 投资逻辑 9.50 0 0 0 0 0 ◼ 销售高增长，结算有保障。2018-2019 年公司实现全口径销售金额分别为 3 3 3 3 2 3 6 9 718 亿元、960 亿元，同比增速分别为 65.4%和33.7%。2020 年 1-11 月已 1 0 0 0 9 0 0 0 1 2 2 2 实现累计权益口径销售金额 1086 亿元，同比增长 34.5% ，已完成2020 年成交金额龙光集团香港恒生业绩目标99%。销售高增长提供未来两年结算收入增长确定性。 ◼ 重仓大湾区，土储优质，拿地有抓手。截至 2020H1，公司总土储 6401 万平方米，总货值 9340 亿元，粤港澳大湾区货值占比高达 82%。土储区位优股价表现(%) 3 个月 6 个月 12 个月