福斯特-市场前景及投资研究报告：光伏胶膜国产化龙头，新材料.pdfVIP

公司深度研究 | 福斯特 公司深度研究 | 福斯特 光伏胶膜国产化龙头，加速进军新材料 证券研究报告 2020 年12 月30 日 福斯特(603806.SH)首次覆盖报告 Tabl e_Title ● 核心结论 公司评级 增持 Table_Summary 光伏胶膜行业国产化绝对龙头，盈利能力强劲。光伏胶膜是公司的主要 股票代码 603806 产品，营收占比约为89.29% 。公司目前全球市占率约为57% 。公司 前次评级 2010-2019年营业收入CAGR为15.80%。毛利率企稳保持在20% 以上， 评级变动 首次 经营性现金流常年为正，同时期间费用率较低，处于行业领先水平。 当前价格 85.30 行业维持高景气，持续扩产福斯特市占率预计稳固。按照20-22E年全球 近一年股价走势 装机量120/155/190GW，预计20-22E年全球光伏胶膜需求量分别为13.68 福斯特 电源设备 沪深300 亿/17.36亿/20.90亿平方米，同比+2.63%/26.90%/20.39% 。2019年末公 159% 134% 7.5 20 9 109% 司光伏胶膜产能 亿平米，预计到 年末产能约能达到 亿平米，随着 84% 23E 20 投产产能的达产，预计 年公司胶膜产能或可达 亿平方米。预计 59% 20-22E年公司全球市占率约在55%-60%左右，龙头地位更加稳固。 34% 9%