海外文献推荐系列之一百零九：西学东渐.pdfVIP

定 量 研 证券研究报告 究 ＃title ＃ 西学东渐--海外文献推荐系列之一百零九 assAuthor 专 题 ＃createTime1 ＃ 2020 年12 月31 日 报 报告关键点 投资要点 告 ＃summary ＃ 本文的研究对传统的套利理论 产生了一定冲击，提出股票的崩 ⚫ 西学东渐，是指从明朝末年到近代，西方学术思想向中国传播的历史过程。西学东渐 溃效应并非完全由情绪驱动，机 不仅推动了中国在科学技术和思想文化方面的发展，也有力地促进了社会与政治的大 构投资者可能会助推投机泡沫， 变革。在今天，西学东渐仍有其重要的现实意义。作为A 股市场上以量化投资为研究 继续购买已经被高估的股票，在 崩盘前退出市场而利用泡沫来 方向的卖方金融工程团队，在平日的工作中，常常深感海外相关领域的研究水平之高、 获取高利润。 内容之新。而这也促使我们通过大量的材料阅读，去粗取精，将认为最有价值的海外 ＃relatedReport ＃ 文献呈现在您的面前！ 相关报告 《西学东渐-- 海外文献推荐系 ⚫ 有效市场假说和套利限制文献的经典论点认为：除非套利行为被约束，否则理性的投 列之一百零八》 资者会将价格异动及时对冲消除，因此股价与基本面价值的偏差都来自于行为交易者 《西学东渐-- 海外文献推荐系 列之一百零七》 的投机需求。本文首先基于广义logit 模型构建了单个股票潜在崩溃概率的预测模型， 《西学东渐-- 海外文献推荐系 并证明无论机构投资者持有比例和投资者情绪如何变化，崩溃概率高的股票仍会被高 列之一百零六》 估，平均来看在未来获得较低的收益率。其次，我们发现机构投资者有购买高崩溃概 率股票的倾向。崩溃概率高的股票在崩盘之前的机构需求会一直上升，直到达到崩溃 概率的峰值。我们还发现，倾向于购买高崩溃概率股票的机构投资者绩效可能优于其 他机构。总得来看，我们的研究对传统的套利理论产生了一定冲击，即发现股票的崩 溃效应并非完全由情绪驱动，机构投资者可能会助推投机泡沫，继续购买已经被高估 的股票，在崩盘前退出市场而利用泡沫来获取高利润。 风险提示：文献中的结果均由相应作者通过历史数据统计、建模和测算完成， 在政策、市场环境发生变化时模型存在失效的风险。 定量研究专题报告 目录 1、引言- 3 - 2 、基于广义logit 模型预测股价崩溃事件- 6 - 2.1 数据- 6 -