先导智能-市场前景及投资研究报告-平台化发展的龙头非标设备厂商.pdfVIP

[Table_Summary] 先导智能-平台化发展的龙头非标设备厂商 先导智能(300450) 公司研究 方正证券研究所证券研究报告 电力设备与新能源行业 公司深度报告 2020.12.30/推荐 [TABLE_ANALYSISINFO] 电动化浪潮已经开启，21年扩产进度或超预期。我们预计21年动 力电池扩产需求约200GW，对应设备需求近400亿元，公司为全球 争先龙头，市占率将进一步提升，预计21-22年，公司锂电设备收 入55.3亿、77.4亿，同比增加45%、40%。 历史表现： 部分观点认为锂电池行业将产能过剩，设备需求将减少。我们认为 [TABLE_QUOTEINFO] 随着技术的进步和成本的下降，设备需求将大于表观产能增加。干 电极、四元电池等新技术具有能量密度高、成本低的优势，锂电池 技术将持续更迭，老旧产能淘汰时间加快，CATL已将部分设备折 旧时间改为4年，设备更换需求不容忽视。 产品性能优秀+绑定下游核心客户。公司在卷绕机、叠片机等核心 设备领域已是全球最好企业之一，通过收购泰坦新动力完善锂电后 道设备，成为少数可提供锂电设备整体方案的锂电设备公司。公司 已进入宁德时代、LG等核心客户供应链，2019年起获得northvolt 订单，成为全球领先锂电设备供应商。 数据来源：wind方正证券研究所 投资建议：预计公司 2020/2021/2022 年实现归母净利润 8.91/14.64/19.56亿，对应PE 为75.1、45.7、34.2倍。下游锂电 池扩产计划或超预期，公司充分受益于全球电动化浪潮，业绩拐点 已至，给予“推荐”评级。 风险提示： 新能源汽车产销不及预期；其他设备厂商研发加快，市场竞争 加剧；新下游开拓不及预期。 [Table_FinanceInfo] 盈利预测: 单位/亿 2019 2020E 2021E 2022E 营业总收入 4,683.98 5,110.55 7,758.61 10,540.27 (+/-)(%) 20.4% 9.1% 51.8% 35.9% 净利润 765.57 891.19 1,4