工程项目经济评价的基本方法 工程经济学教学PPT课件.ppt

* 内部收益率唯一性讨论（续1） 令(1+IRR)-1 = x，(CI-CO)t = at (t=0,1,?n)，则上式可改写为： 内部收益率的数学表达式是一个高次方程： 有n个根（包括复数根和重根），故其正实数根可能不止一个。 第二节 动态评价方法 笛卡尔符号法则： 若方程的系数序列｛a0，a1，a2，?，an｝的正负号变化次数为p ，则方程的正根个数（１个 k 重根按 k 个计算）等于 p 或比 p 少一个正偶数； 当 p＝０时，方程无正根； 当 p＝１时，方程有且仅有一个单正根。也就是说，在-1?IRR??的域内，若项目净现金流量序列(CI-CO)t 的正负号仅变一次，内部收益率方程肯定有唯一解； 当 p１时，内部收益率方程可能有多解。 第二节 动态评价方法 内部收益率唯一性讨论（续2） 内部收益率唯一性讨论（续3） 常规项目：净现金流量序列的符号只有一次由负向正的变化 （p=1）; 非常规项目：净现金流量序列的符号有多次变化（p1） 非常规项目的内部收益率方程可能有多个正实根，只有满足内部收益率的经济涵义的根才是项目的内部收益率。因此，需要对这些根进行检验。 结论：如果非常规项目的内部收益率方程有多个正根，则它们都不是真正的项目内部收益率。如果只有一个正根，则这个根就是项目的内部收益率。 第二节 动态评价方法 6.内部收益率的优缺点 第二节 动态评价方法 优点：反映项目投资的使用效率，概念清晰明确； 完全由项目内部的现金流量所确定，无须事先知道 基准折现率。 缺点：多方案比较时，内部收益率最大的准则不总是成立； 可能存在多个解或无解的情况。 * 1.概念 外部收益率，实际上是对IRR的修正，也假定项目获得的净收益可全部用于再投资，但不同的是再投资的收益率等于基准折现率。 这样不会出现多个正实根，通常用代数方法直接求解即可。 2.计算公式如下： 第二节 动态评价方法 八、外部收益率ERR法 3.判别准则 若ERR≥i0,则项目可以接受； 若ERRi0, 则项目不可以接受。 第二节 动态评价方法 4.例题 * 【例4-14】某项目的初始投资100万元，寿命期为10年，10年末残值回收10万元，每年收入为35万元，支出为15万元，用ERR来判断方案是否可行？(i0=10%) 第二节 动态评价方法 解: 累积净现值曲线累积净现金流量曲线 累积净现金流 Pt n项目寿命期 NPV PD 累积净现值（i=i0） NPV 累积净现值（i=IRR） 第二节 动态评价方法 * 第三节 投资方案的选择 互斥方案的选择 独立方案的选择 混合方案的选择 互斥方案的选择 互斥型：方案的取舍是相互排斥的，即多个方案中最多只能选择一个方案。 独立方案的选择 独立型：各方案的现金流量是独立的，且任一方案的采用都不影响其他方案的采用。单一方案是独立方案的特例。 混合方案的选择 方案群内既有独立关系的方案，又有互斥关系的方案。 第三节 投资方案的选择 一、互斥方案的选择 绝对经济效果评价：用经济效果评价标准检验方案自身的经济性，判断方案可行与否； 相对经济效果评价：方案之间的经济效果比较，判断最佳方案（或按优劣排序）。 先可行，再寻优 第三节 投资方案的选择 （1）按项目方案投资额由小到大排序； （2）以投资额最低的方案为临时最优方案，计算其绝对经济效果指标，并与判别标准比较，直到找到一个可行方案； （3）依次计算各方案的相对经济效益，优胜劣败，最终取胜者，即为最优方案。 1.具体步骤 第三节 投资方案的选择 一、互斥方案的选择 2.互斥方案比较应具有可比性条件 被比较方案的费用及效益计算口径一致 被比较方案具有相同的计算期 被比较方案的现金流量具有相同的时间单位 第三节 投资方案的选择 一、互斥方案的选择 年 份 0 1～10 A的净现金流量 -200 39 B的净现金流量 -100 20 【例4-15】A、B是两个互斥方案，其各年现金流量如下表所示，试着对方案进行选择（i0=10%）。 寿命期相同的互斥方案的选择（1）增量分析法（差额分析法） NPV IRR 39.64 14.4% 22.89 15.1% 第三节 投资方案的选择 比较投资方案A、B的实质 投资大的方案相对于投资小的方案所多投入的资金（增量投资）能否带来满意的增量收益？ 如果增量投资能够带来满意的增量收益，则投资大的方案更