2020年新能源汽车产业链研究报告.doc

3 of 3 2020年新能源汽车产业链研究报告 2020年12月  2020 年以来，从全球范围看，新能源汽车无论是销量还是相关公司股价，表现都 非常活跃，特斯拉年初至 12 月初最高涨幅超 6 倍，12 月 3 日有投行调升特斯拉 目标价至780 美元，中概股蔚来股份年初以来最高涨幅甚至超过10 倍。在此带动 下，国内新能源车相关公司也出现明显上涨，年中以来在不到6 个月的时间内，比 亚迪股价翻了两倍有余。伴随着巨大涨幅的积累，2021 年新能源汽车将如何表现？ 我们认为，不能把新能源汽车的表现简单的理解为市场热点炒作，从市场策略角度 看，新能源汽车行业正经历着从量变到质变的蜕变期，随着行业基本面日益夯实， 新能源汽车产业链有望成为继 5G 产业链、iPhone 产业链之后又一具有反复活跃 的中长期投资标的。本文试图对整个新能源汽车产业链做一定梳理，希望能整理出 一个相对完整的产业链轮廓，有助于比较清晰的认识新能源汽车产业链在当前房住 不炒（经济需要新的驱动力）、制造业产业升级大背景以及自身行业发展面临质的 飞跃的历史机遇，从而更好的理解其中蕴含的中长期投资机会。 1、新能源汽车行业发展迎来重大机遇期 1.1 能源革命、环保要求，是新能源汽车发展的原始动力 1.1.1 能源革命促进新能源行业快速发展 党的十九大提出推进能源生产和消费革命，构建清洁低碳、安全高效的能源体系。 在能源生产低碳化、能源消费电气化过程中，可再生能源比例的提升将成为能源转 型的重要抓手。根据发改委、能源局发布的《能源生产和消费革命战略（2016- 2030）》，到2030 年非化石能源消费占比20%以上，2050 年占比50%以上。预计 到2050 年，中国能源转型将实现“三个50%”目标：可再生能源发电量占比超过 50%，非化石能源消费占比超过50%，电能消费占比超过50%。我们认为，能源 革命有望推动新能源年均装机中枢上移，新能源行业进入高质量快速发展阶段。 1.1.2 新能源车成为重要发展领域 近年，国际方面已在新能源发展问题上达成一致，新能源车成为重要发展领域。巴 黎气候变化大会提出的《巴黎协定》中希望各国家和地区能够在可再生能源更廉价、 更有效的前提下加大减排力度，促进可再生资源及新能源的使用，帮助节能企业或 新兴能源企业扩大市场、促进能源技术革新。《巴黎协定》设立的这些目标，将促 使全球转向更为清洁的能源。 BP 对全球能源转型进行测算，在快速转型情景假设下，原油需求占比将在 2030 年出现快速下降，而原油需求的高峰期会提前至2025 年。全球原油消费主要涵盖 交通（汽车、卡车及船舶、火车、飞机等）、非燃烧（化工）、工业燃料、建筑、电 力等五个领域。BP 认为原油需求的下降将主要出现在交通运输领域，即汽车电动 化等因素导致的原油交通需求快速下降。石油燃料将逐步终结，传统燃油汽车转型 新能源汽车已成为必然趋势。 4 of 4 1.2 5G 技术进步催生新能源（电动）车需求，成为行业发展的内生动力 2019 年是 5G 元年，今年以来，国内 5G 建设加速推进，应用场景逐步丰富。一 方面，5G 的低延时、高带宽等特点，为智能驾驶所需的通讯网络提供了更全面的 保障。另一方面，随着5G 技术发展，万物互联时代不断靠近现实，对于汽车而言， 万物互联则可使汽车由分离的信息“孤岛”汇集成联通的信息“海洋”，从而可以与周 围的汽车、信号灯、建筑、道路实时交换数据信息，即实现车联网（V2X），包括 车与车通讯（V2V），车与人通讯（V2P），车与路通讯（V2I），车与云端通讯（V2C） 等信息交换。综上可知，5G 时代的到来，将推动车联网（V2X）的扩展与应用， 从而促进智能驾驶技术不断成熟。 当前，在特斯拉的引领下，软件定义汽车逐渐成为共识，整车电子电气架构升级加 速推进。相比燃油车，新能源车由于其内部架构设计，可更好地实现汽车电子设备 布局，为智能化提供了极佳平台；不仅如此，电动车在自动驾驶方面，响应速度亦 优势明显。技术进步催生新能源（电动车）需求已成为该行业发展的内生动力。 1.3 双驱动下，新能源车销量增长暗含行业开始进入成长期 1.3.1 全球及地区新能源车销量表现 根据EV Sales 统计，2019 年全球共计销售新能源汽车221 万辆，同比增长9.5%， 创历史新高，2010-2019 年销量复合增长率为 89.54%。2020 年，在疫情全球蔓 延的情况下，全球新能源汽车市场销售逆势增长，前三季全球销量同比增长 11% 至178.43 万辆。分地区看，根据中国汽车工业协会数据，我国2010-2019 年新能 源汽车销量复合增长率为84.43%。2020 年以来，受新冠疫情冲击，国内新能源汽 车累计销量持续负增长，随着复工复产的有序