小康股份采、存、销数据异常高溢价收购东风小康风险高.pdfVIP

小康股份采、存、销数据异常 高溢价收购东风小康风险高 《红周刊》实习作者 周月明 深入研究小康股份以及东风小康的相关报告后可发现， 不仅上市公司小康股份报告期内 的营收、采购、存货等各项数据存在不太合理现象，且被收购标的东风小康是否值得近 6 倍高溢价收购，也是令人担忧的。 汽车行业的国企民企联合， 一直是近几年行业发展的重点。 近日， 一场发生在汽车领域 的民企国企间的并购，引起了投资者关注。 11 月 18 日，上市公司小康股份发布《发行股份 购买资产暨关联交易预案》称，拟作价 48.3 亿元向东风汽车集团定向增发股票收购其持有 的 50%东风小康股权，预估增值率达 594.63%。 小康股份表示， 将具有良好盈利能力的东风小康全资收购， 将进一步提升归属于上市公 司的股东权益和盈利能力。 同时，通过实现对公司汽车整车业务的完全控股也将有利于推动 上市公司经营战略的整体谋划和实施。然而对于此次收购， 《红周刊》记者在深入研究小康 股份以及东风小康的相关报告后发现， 不仅上市公司小康股份近几年营收、 采购、 存货等数 据不太合理，且被收购标的东风小康是否值得近 6 倍高溢价收购，也是令人担忧。 小康股份营收数据存疑 从小康股份自身发布的财报数据来看， 其近年来的营收数据较为异常。 以 2016 年、2017 年为例，公司的营业收入分别达到了 1619243.33 万元和 2193376.39 万元，其中，国内营收 分别为 1542396.18 万元和 2099095.47 万元，考虑国内营收部分需要考虑增值税 （17%税率） 因素的影响，则其含税营收总额大约为 1881450.68 万元、 2550222.62 万元。 在小康股份合并现金流量表中， 这两年公司的 “销售商品、提供劳务收到的现金” 分别 为 1314314.34 万元和 1938583.48 万元， 对冲同期与现金收入相关的预收款项新增 217803.4 万元和 -22005.75 万元影响后，与这两年营收相关的现金流分别达到了 1096510.94 万元和 1960589.23 万元。将含税营收与现金流数据互相勾稽，则含税营收比收到的现金分别多出 784939.74 万元和 589633.39 万元。理论上，这个差额因未收到现金需要体现为新增债权， 计入资产负债表中。 然而，在这两年资产负债表中，小康股份 2016 年和 2017 年的应收账款（包含坏账准 备）、应收票据分别合计为 746434.81 万元和 659979.83 万元，相比上一年年末相同项数据 新增 329266.23 万元和 -87554.98 万元。很显然，这一结果与理论新增 784939.74 万元和 589633.39 万元金额明显不符，分别相差了 455673.51 万元和 677188.37 万元。 虽然小康股份在财报中披露了这两年公司还存在应收票据背书转让情况，即分别有 47.81 亿元、69.94 亿元票据背书， 但这个金额与这两年未获得数据支持的 45.57 亿元和 67.72 亿元营业收入相比仍有出入，误差分别达到了 2 亿多元。 同样的情况还出现在 2018 年上半年， 小康股份的营业收入为