互联网金融对货币政策中介目标有效性的影响研究.pdfVIP

摘要 摘要 2013 年，我国互联网金融进入井喷式发展阶段，称为“互联网金融元年”， 互联网金融的模式、产品、流程等不断创新。互联网金融的出现不仅改变了传 统金融机构，极大推动了金融创新和我国利率市场化进程，对我国经济发展也 有着深远影响。但是相对于欧美等发达经济体国家，我国互联网金融发展历史 进程时间较短，缺少相关发展经验，且我国金融市场还不成熟，缺乏有效监管， 法律条例不够完善，在这样的背景下，我国的货币政策和金融环境容易受到互 联网金融冲击。互联网金融通过影响货币政策中介目标有效性和货币政策传导 渠道机制，削弱货币政策中介目标与实体经济的相关性，其产生的影响挑战和 质疑了货币政策有关理论。因此研究互联网金融对货币政策中介目标有效性的 影响，有着重要的理论和实际意义。 本文采取理论分析与实证分析相结合的方式，整体研究思路：互联网金融 背景及现状-理论分析-实证分析-总结建议。首先介绍互联网金融发展的背景， 即互联网覆盖率和应用情况，界定互联网金融的概念，详细梳理互联网金融各 个业态的运营模式及发展现状。其次在理论上运用费雪交易方程式和货币需求 理论，在此基础上用数理推导进行研究，结合互联网金融本身具有的特点，分 析互联网金融对数量型、价格型货币政策中介目标及货币渠道传导机制的影响， 其中还分析了互联网金融对货币供应量相关因素的影响。结果表明：互联网金 融降低金融理财的门槛、降低货币平均流通速度及整体货币需求的稳定性，货 币供应量作为中介目标的有效性降低；互联网金融的发展促进了利率市场化进 程，提高利率作为中介目标的有效性，加强利率和经济发展的相关性；互联网 金融削弱了信贷传导渠道的效果以及与调控目标的相关性，加强了利率传导渠 道的效果，降低对社会信用的控制能力，拉长了信贷链条，提高传统金融机构 对利率的敏感度。 在此基础上，进一步检验互联网金融对货币政策中介目标理论分析结果， 实证上选取合适的指标建立VAR 模型。货币政策中介目标指标分别从数量型货 I 摘要 币政策和价格型货币政策角度选取：货币供应量和上海银行间同业拆借利率。 研究互联网金融对货币供应量影响的同时，研究了互联网金融对货币供应量相 关因素的影响，即货币乘数、货币平均流通速度、货币需求量。互联网金融选 取指标是第三方支付交易规模、第三方支付代理变量（第三支付交易规模与狭 义货币供应量之比）、天弘基金7 日年化收益率，此外，在稳健性检验中，选取 变量是互联网指数交易规模。结果表明：互联网金融的发展对货币乘数、货币 供应量都产生扩张效应，降低货币平均流通速度稳定性，削弱了货币供应量与 经济目标的关系，货币供应量作为中介目标的有效性降低；对于利率，长短期 内都起到正向效应，互联网金融的发展促进了利率市场化进程，提高利率作为 中介目标的有效性。为了进一步检验结果可靠性，引入互联网金融指数成交额 这一变量对模型做稳健性检验，结果与上述一致。 最后根据本文所得结论，提出针对性建议：重新审视和优化货币政策中介 目标、完善信贷渠道、规范互联网金融行业。以期优化货币政策中介目标，增 强货币政策工具与经济发展的相关性，规范互联网金融发展，行业乱象能够得 到治理。 关键词：互联网金融；货币政策中介目标；VAR 模型 II 目录 目 录 第一章 导论 1 第一节 研究背景与研究意义 1 一、研究背景 1 二、研究意义 2 第二节 文献综述 3 一、国外研究现状 3 二、国内研究现状 4 第三节 研究内容与研究方法 5 一、研究内容 5 二、研究方法 6 第四节 创新点与不足 7 一、创新之处 7 二、不足之处 7 第二章 互联网金融发展的背景及现状9 第一节 互联网金融的概念 9 第二节 互联网金融的发展背景 9