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联创电子经营分析报告 2020 年 11 月 3 / 30 1、崛起的光学新星，模造玻璃打造光学差异化优势 1.1、深耕光学，前瞻布局模造玻璃技术实现差异化竞争优势 光学业务起家，模造玻璃技术增强业务发展张力。联创电子成立于 2006 年 8 月， 2015 年借壳“汉麻产业”在深交所上市，是江西省电子信息重点企业和南昌市重点 企业。公司起初从玻璃镜片着手做起，凭借台湾股东产业和技术转移以及引进优秀 的技术管理团队，2009 年光学业务起步并正式投入生产。经过数年发展，公司利用 领先的非球面玻璃镜片模具和模压成型的工程技术能力（模造玻璃技术，Glass Molding, 以下简称“GMO 技术”），成为了向运动/全景相机、车载ADAS 、智能手机 等领域业务布局的核心基础。2018 年公司模造玻璃镜片已完全自制自足实现进口替 代，进一步强化模造玻璃核心竞争力。 图1 ：公司光学起家，始终围绕光学产业深耕发展，模造玻璃技术推动光学领域的重点布局 资料来源：公司公告、市场研究部 GMO 技术凝聚光学差异化竞争优势，实现完全自制强化“G”核心竞争力。在光学 领域，玻璃镜片（G）相对塑料镜片在折射率、稳定性、环境耐受性等光学性能上表 现更佳，但成本和工艺难度也相对较高，从镜头材质角度看技术壁垒更高。随着光学 成像要求日益提升，对光学组件复杂度和高精度要求不断提高，传统研磨工艺在经 济效益和生产条件上很难满足，而模造玻璃工艺的出现较大改善了玻璃镜片制造成 本和工艺难度，已广泛应用在该工艺本质上是一种热成型方法，一般通过精密成型 模具在高温中将玻璃初胚软化后再经模仁加压成型等步骤制成，以良好经济效益实 现了高精度玻璃透镜的可复制性制造。模具的设计和加工是其核心壁垒，尽管模具 复杂程度相对塑料透镜的简单，但模造成压过程中需要高精度加工和耐超高温等特 点，决定了工艺的关键在模具，涉及了众多精密技术，直接影响了玻璃透镜的良率和 光学性能。 4 / 30 图2 ：基于等温条件下的模造玻璃制造流程 资料来源：《Analysis of form deviation in non-isothermal glass molding》 图3 ：模造玻璃制造设备及其内部原理构造展示 资料来源：《Scalability of the precision glass molding process for an efficient optics production 》 表1：GMO 兼具优良性能和经济效益优势 种类 特性 传统的玻璃镜片制作技术需要经过繁复的步骤，例如粗磨、细磨、抛 传统研磨玻璃镜片 光等，所花的时间相对增多。 除拥有非球面玻璃优良特性外，由精密模具制造，成熟度高，可实现 非球面模造玻璃镜片 高精度玻璃透镜的规模化生产 资料来源：市场研究部 从主要业务布局发展路径看，由于公司初期规模较小，利用自身在玻璃镜头领域的 深厚技术积累，率先从对G 依