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恒大高新经营分析报告 2020 年 11 月 目 录 1、 领先工业设备防护服务商，专注防磨抗蚀领域和互联网技术服务6 1.1、 历史沿革：知名节能环保企业，2017 年积极探索互联网领域6 1.2、 前十大股东结构稳定 6 1.3、 管理层：高管团队维持稳定，商业经验和产业经验并重7 1.4、 通过收购形成双主业格局，公司业绩显著改善7 2 、 互联网业务促进营收增长，研发驱动下毛利率维持高位8 2.1 、 公司自开展互联网业务以来营收增长明显， 2020 上半年受疫情影响归母净利出现下滑8 2.2 、 毛利率净利率企稳，费用控制良好 8 2.3 、 公司注重研发，研发费用率逐年上升 9 3 、 节能环保行业符合绿色发展要求，互联网营销行业在变革中保持增长势头9 3.1 、 节能环保行业符合国家发展战略，发展前景广阔9 3.2 、 互联网营销是目前营销行业主战场，电商、短视频及 5G 的发展赋能行业引发变革11 4 、 “环保+互联网”双轮驱动公司业绩增长14 4.1 、 公司环保业务地位稳固，垃圾炉防护业务保持高速增长14 4.2 、 依靠门户网站流量，公司互联网业务蓬勃发展16 4.3 、 业务格局：稳固环保业务发展，抓住媒体运营机遇18 5 、 分析建议 19 6 、 市场提示 19 图表目录 图 1 ： 公司历史沿革6 图 2 ： 自收购完成后公司形成双主业格局7 图 3 ： 2016 年来营业总收入逐年增加8 图 4 ： 2020H1 受疫情影响净利下滑明显8 图 5 ： 公司自 2016 年起毛利率呈上升趋势8 图 6 ： 三费率呈整体下降态势8 图 7 ： 公司研发费用逐年上升9 图 8 ： 我国节能环保产业规模不断扩大，增速较为稳定10 图 9 ： 2011 年以来我国节能环保财政支出呈上升趋势10 图 10 ： “十三五”期间生活垃圾焚烧项目新增产能整体上升11 图 11 ： 2011 年-2018 年我国生活垃圾焚烧无害化处理厂数目翻两番11 图 12 ： 2016 年-2020 年我国互联网普及率上升 11.2% 11 图 13 ： 我国 99% 以上的网民都使用移动互联网11 图 14 ： 我国网络广告市场规模逐年扩大12 图 15 ： 移动广告市场规模约占网络广告市场的 80%12 图 16 ： 2020 年广告主倾向于投放到社交和视频平台12 图 17 ： 2020 年广告主青睐于短视频平台12 图 18 ： 2020 年广告主在 PC 端投放更青睐社交媒体和搜索引擎 13 图 19 ： 电商广告份额占比超过 30% ，短视频广告增速最快13 图 20 ： 垃圾焚烧炉防护业务高速增长14 图 21 ： 隔音降噪业务增速放缓15 -4- 图 22 ： 声学降噪业务涉及到的领域15 图 23 ： 公司防磨业务营收稳定发展15 图 24 ： 公司 2017-2019 年互联网营销业务企稳16 图 25 ： 公司 2020 上半年受疫情影响营收降低明显16 图 26 ： 武汉飞游全网智能广告分发业务17 图 27 ： 武汉飞游智能分发技术云控精准投放平台17 图 28 ： 微小发主要客户18 表 1 ： 公司前十大股东（截至 2020 上半年）6 表 2 ： 公司管理层7 表 3 ： 近年来我国节能环保产业部分重要国家政策9 表 4 ： 公司环保业务简介14 表 5 ： 公司防腐抗蚀业务一览15 表 6 ： 公司互联网业务盈利模式17 表 7 ： 2016-2019 武汉飞游科技业绩承诺完成情况17 表 8 ： 2016-2019 长沙聚丰网络业绩承诺完成情况18