上市公司股票回购动因及财务效应研究—以中国平安保险（集团）股份有限公司为例.docVIP

PAGE PAGE 15 上市公司股票回购动因及财务效应研究 ——以中国平安保险（集团）股份有限公司为例 摘要：股票回购是西方资本主义国家成熟的证券市场上一种非常常见的上市公司资本运营手段，主要开始于20世纪80 年代的西方发达资本主义国家，是一种常见的市值管理方式和公司理财活动。企业通过开展股票回购活动，能够实现自身股票价格的平稳增长，不断优化股权结构。现阶段我国针对股票回购开展了各种类型的实证研究活动，但是涉及的实际案例不足，并且以往的研究结论不符合现阶段股票回购的实际发展情况，使得国内上市公司的股票回购缺乏有效的参考。所以现阶段随着政府部门积极鼓励公司开展股票回购的条件下，通过案例研究的方式对于股票回购的影响因素及相关作用展开的分析，能够从理论层面为股票回购理论的完善创造条件。本次研究的过程当中将中国平安保险（集团）股份有限公司当中研究案例,深入探究了该公司的股票回购活动，在实践层面上有助于股票回购有效地在我国资本市场中发挥积极的作用，能够帮助公司的经营者提高对于股票回购行为的重视力度，通过这种方式在资本市场当中抢占先机，从而为公司谋取利润，同时通过研究得出的结论也将对其他上市公司进行股票回购产生借鉴意义。 关键词：股票回购；动因；财务效应 引言 股票回购是西方成熟证券市场上一种常见的市场行为，因我国证券市场发展相对滞后所以目前并没有得到广泛运用。最近一段时间，中国开始不断推进社会主义市场经济的发展，同时国内的资本市场也进行了深入的优化，在此社会背景下，大部分的上市公司都开始重视股票回购行为的开展，并且股票回购在资本市场当中的积极影响也得到了发挥：能够展现企业的宏伟战略规划，不断完善内部的资本构成及稳定股票价格等。股票回购从本质上来看属于金融工具，上市企业对其的了解也不断深入。由于公司的类型多样，因此影响回购的因素也存在差异。国家政策层面对上市公司回购股票给予了鼓励支持，并顺应资本市场的发展趋势，积极支持A股上市公司进行有效的市值管理和股权激励。受近期A股回购新规影响，叠加之后密集出台的政策支持，多家上市公司纷纷发起回购。对于股票回购行为的研究，能够帮助上市公司的经营者加全面的了解以及开展股票回购行为，为公司自身谋求更多的利润，使得在国内资本市场竞争当中，能够保持上市公司独特的竞争优势。 1 股票回购基本理论概述 随着股票市场的发展不断成熟，股票回购也成为上市公司在日常经营管理过程当中普遍使用的金融工具，由于国内的宏观经济发展环境具有独特性，因此在进行股权分置改革的过程当中也重视股票回购的不断优化。 1.1 股票回购的概念 正常情况下股票回购主要表示充分使用自身拥有的资金或者债务，上市公司进行购买，在二级流通市场发行的普通股的行为。我国证券市场里的上市公司可进行回购的股票主要分为：国有股（包含法人股）、流通A股、流通 B股。股票回购是从二级市场上购买本公司已发行股票的行为，与传统的现金股利发放存在差异，但是从本质上来看依旧属于保障股东权益的手段。 上市公司通过实施股票回购，能够借助自身拥有的资金维持负债水平，同时降低所有者权益以及资产规模，从而实现资本构成的优化。现阶段国内免除了企业的资本利得税，因此通过股票回购能够帮助企业降低税收成本，股东出售股票可以免除股利税。与此同时，上市公司通过实施股票回购行为能够向资本市场传递良好的信息，使得投资者明白企业所拥有的资金规模，进一步提高对于公司股票价格的预期，在股票解禁的过程当中吸引投资者的注意力。针对回购的股票，上市企业能够通过注销的方式进行处理；或者在短期内将回购股票进行保存，在未来企业面临困难时将其出售以获取资金支持；也可以选择发行可转债；将回购股份奖励给员工发挥激励作用。上市公司在进行股票回购的过程中，大部分的资金主要是自身拥有的资金以及各类贷款等，使得公司的实收资本规模减小，最终调整资本构成。 股票回购主要包括以下的定价原则：证券市场的成本收益原则和公平待遇原则。不仅需要保证可以收购到所计划数量的股票，还需要考虑回购股票的成本，同时要保护中小股东和债权人的权益。 1.2 股票回购的发展 欧美经济发展水平较高国家拥有成熟的资本市场，同时政府部门也针对股票回购行为颁布了全方位的政策制度，股票回购的使用已经非常普遍。而我国股票市场1990年以来从无到有，建立起步较晚，仍处于逐渐完善的初级阶段，早期的股票回购通常是作为股权分置改革的一种手段，而且我国早期的《公司法》对于公司股票回购的限制颇多，因此上市公司对回购股票并没有太大的兴趣。随着《中华人民共和国公司法》的修订， 财政部、证监会、国资委为了促进资本市场长期健康可持续发展，使上市公司质量得到进一步提高，于2018年末对外颁布了《关于支持上市公司回购股份的意见》，在这项文件当中明确指出上市公司要积极推进股权激励方